L’annonce de la création de Twenty One Capital le mois dernier a suscité des réactions mitigées. Certains y ont vu une avancée majeure vers l’adoption institutionnelle de la crypto, tandis que d’autres craignaient que Bitcoin ne devienne victime de la “Wall Streetisation”.
Le contexte pour ChatGPT :
Twenty One Capital a récemment été annoncée comme une société de détention de Bitcoin soutenue par l’entreprise de stablecoin Tether (USDT) et SoftBank.
Pour mieux comprendre les raisons de l’optimisme comme des inquiétudes qui entourent le lancement de Twenty One Capital, BeInCrypto a consulté Matt Mena, chercheur chez 21Shares, et Mati Greenspan, PDG de Quantum Economics.
Un géant public du Bitcoin suscite des réactions mitigées
Le dévoilement de Twenty One Capital a suscité la surprise à la fois du secteur financier traditionnel et de l’espace crypto. Cette entreprise ambitieuse centrée sur Bitcoin, soutenue par des géants de l’industrie et des passionnés de crypto de renom, est immédiatement devenue le centre de nombreuses discussions et de spéculations.
À la tête de cette nouvelle initiative se trouve Jack Mallers, célèbre défenseur de Bitcoin et PDG de Strike, et qui devrait diriger Twenty One en tant que PDG.
De plus, l’entreprise bénéficie d’un soutien financier significatif de la part de l’émetteur de l’USDT, Tether, et du groupe SoftBank, une puissance mondiale de l’investissement.
Twenty One Capital est structuré comme une entité cotée en bourse par le biais d’une combinaison entreprenariale avec Cantor Equity Partners. L’entreprise devrait être lancée avec un trésor de Bitcoin substantiel de plus de 42 000 BTC.
Sa mission déclarée porte sur la maximisation de la détention de Bitcoin par action, la promotion de l’adoption de Bitcoin, la production de contenu connexe et l’exploration du développement de futurs produits financiers natifs de Bitcoin.
Cette nouvelle a suscité une réponse nuancée, suscitant à la fois l’enthousiasme de voir Bitcoin devenir plus grand public, tout en soulevant des inquiétudes sur la manière dont l’implication institutionnelle pourrait affecter un actif conçu pour défier la finance traditionnelle.
L’institutionnalisation du Bitcoin : ouvrir la voie à des investissements plus importants
Pour les fidèles défenseurs du potentiel de Bitcoin des premiers jours, la création de Twenty One Capital a renforcé leur conviction que Bitcoin a enfin atteint un nouveau niveau de validation grand public.
Le soutien de grands acteurs comme SoftBank et Tether indique une confiance croissante en Bitcoin en tant que classe d’actifs légitime. Certains voient également la création d’une entreprise cotée en bourse dédiée uniquement à Bitcoin comme un moyen de renforcer sa position sur le marché.
« Le lancement de 21 Capital ne change pas l’architecture ou l’éthique fondamentale de Bitcoin, mais il montre comment les investisseurs institutionnels, tels que Cantor Fitzgerald et SoftBank, qui gèrent ensemble des centaines de milliards de dollars, reconnaissent de plus en plus la valeur de Bitcoin en tant qu’actif neutre et non souverain dans le paysage financier en mutation d’aujourd’hui », a déclaré Matt Mena, chercheur en crypto chez 21Shares, à BeInCrypto.
Ainsi, en institutionnalisant Bitcoin, Twenty One Capital ouvrirait également l’actif à une plus ample classe d’investisseurs.
Liquidité et accès accrus
Les défenseurs de la crypto ont constamment accueilli favorablement les initiatives qui rapprochent les actifs numériques des investisseurs grand public.
L’approbation l’année dernière des fonds négociés en bourse (ETF) de Bitcoin et d’Ethereum a marqué une avancée majeure dans cette direction. Ce développement a permis aux traders traditionnels d’exposer leur portefeuille à ces actifs alternatifs sans les détenir directement.
Le lancement de Twenty One Capital aura probablement un impact comparable. L’établissement d’un grand trésor de Bitcoin au sein d’un véhicule coté en bourse augmentera la liquidité et offrira aux investisseurs traditionnels une voie plus accessible pour s’exposer à Bitcoin.
En parallèle, contrairement aux entreprises qui allouent simplement une partie de leurs actifs à Bitcoin, l’objectif entier de Twenty One Capital est centré sur le BTC. Cet engagement pourrait ouvrir la voie à des développements contribuant à la croissance et à la santé de l’écosystème Bitcoin.
« Les véhicules d’investissement comme 21 Capital, Strategy (anciennement MicroStrategy) et l’enveloppe ETF favorisent sans doute la vision originale de Bitcoin en démocratisant l’accès à la finance. Ils aident à rendre l’exposition à Bitcoin accessible à une base plus large d’investisseurs, des institutions aux épargnants quotidiens, sans nécessiter de garde crypto directe ou de connaissances techniques », a déclaré Mena.
Cependant, malgré le bien-fondé de ces arguments, le soutien significatif de Tether et SoftBank présente plusieurs dangers potentiels.
Les caractéristiques décentralisées de Bitcoin sont inhérentes
Lorsqu’on l’a interrogé sur les impacts potentiellement négatifs de Twenty One Capital sur le réseau Bitcoin, Mena a fait une distinction critique entre deux aspects clés.
Il a précisé que Twenty One Capital serait un service construit au-dessus du réseau Bitcoin. En tant que tel, toute centralisation au sein de leurs opérations ne changerait pas la nature décentralisée sous-jacente du protocole Bitcoin. Les individus seraient ainsi toujours libres d’interagir directement avec Bitcoin, de pair à pair.
« Il est important, cependant, de ne pas confondre participation institutionnelle et contrôle. Bitcoin reste décentralisé, ouvert, sans autorisation et sécurisé par un réseau mondialement distribué de mineurs et de nœuds. Des entités comme 21 Capital ne modifient pas le protocole ni ne centralisent l’actif, elles offrent simplement de nouveaux points d’accès qui intègrent Bitcoin dans l’infrastructure financière existante », a déclaré Mena à BeInCrypto.
Toutefois, malgré cette réalité, une seule entité avec un trésor d’entreprise de plus de 42 000 BTC hériterait inévitablement d’une influence significative sur un marché avec une offre de Bitcoin auto-limitée.
Le cercle vertueux : financer de nouveaux achats de Bitcoin
Étant donné que Twenty One Capital est uniquement centré sur Bitcoin, le cours de son action sera probablement étroitement lié à la valeur de la crypto et à sa capacité à augmenter ses avoirs par action.
Ainsi, si le cours de Bitcoin augmente et que l’entreprise semble augmenter efficacement son BPS, le prix de son action pourrait s’apprécier. Cette valorisation accrue sur les marchés publics offre plusieurs avantages à Twenty One Capital.
En effet, un prix d’action plus élevé rend plus facile et plus intéressant pour Twenty One Capital de lever des fonds supplémentaires par le biais d’émissions d’actions, de financements par emprunt ou de billets convertibles.
Avec le capital nouvellement acquis, la stratégie principale de Twenty One Capital, comme indiqué dans leur annonce, est de « répartir stratégiquement le capital pour augmenter le Bitcoin par action ». Cette intention se traduit directement par l’utilisation des fonds levés pour acheter plus de Bitcoin.
Alors que Twenty One Capital accumule du Bitcoin, cela pourrait exercer une pression à la hausse sur son cours, augmentant la valeur des avoirs existants. Cette appréciation pourrait contribuer à renforcer le prix de l’action de l’entreprise et son attrait pour les investisseurs.
Par conséquent, cela rendrait les futures levées de fonds plus efficaces, créant une boucle de rétroaction positive pour l’entreprise.
Ce cycle pourrait aboutir à ce qu’une entreprise cotée en bourse contrôle une part substantielle de l’offre limitée de Bitcoin. Cette perspective a suscité de l’inquiétude au sein de certains groupes de la communauté crypto.
La vision décentralisée de Bitcoin s’oppose-t-elle à l’accumulation par les entreprise ?
Le principe fondamental de la vision de Satoshi Nakamoto pour Bitcoin reposait sur une large distribution de la propriété afin d’éviter un contrôle centralisé. Ce concept est donc en contradiction avec une entreprise comme Twenty One Capital qui amasserait une part substantielle de l’offre de BTC.
Cette propriété considérable pourrait en effet générer une instabilité sur le marché, laquelle nuirait aux plus petits participants et s’écarterait de l’objectif d’une monnaie numérique distribuée. Ce degré d’institutionnalisation a donc suscité des craintes de voir Bitcoin transformé en un simple actif de Wall Street.
En effet, une pareille évolution pourrait diminuer l’idéal de l’autonomie financière individuelle.
Mati Greenspan, PDG de Quantum Economics, a réitéré les principes fondamentaux de Bitcoin face à cette menace. Il a notamment souligné la création originale de Bitcoin comme un moyen fondamental d’éliminer les intermédiaires des processus financiers.
« C’est honnêtement déconcertant pour moi de voir comment des personnes comme Jack Mallers et Michael Saylor peuvent expliquer de manière si brillante pourquoi Bitcoin est l’actif le plus supérieur jamais créé, puis utiliser cette même explication pour essayer de vous vendre une action. Non merci pour moi. Je vais m’en tenir à l’actif réel qu’ils ont si éloquemment vanté », a déclaré Greenspan à BeInCrypto.
Pour l’instant, l’issue de cette situation demeure assez imprévisible.
Franchir le fossé
En fin de compte, l’impact de Twenty One Capital reposera probablement en équilibre sur plusieurs points clés. Ses initiatives pourraient apporter plus de légitimité et d’investissement grand public à Bitcoin, ce qui peut potentiellement accélérer son adoption en tant qu’actif numérique mondial.
Cependant, son important soutien institutionnel vient également avec le risque de privilégier les intérêts des actionnaires au détriment de la vision décentralisée originale de Bitcoin.
Il s’agira donc d’observer comment Twenty One Capital opère, les types de produits qu’elle développe et comment ses activités soutiennent ou compromettent potentiellement les principes fondamentaux de Bitcoin de décentralisation et de nature pair-à-pair.
Les rôles de la communauté Bitcoin et des régulateurs seront également cruciaux pour façonner cette trajectoire.
Morale de l’histoire : L’adoption de Bitcoin par les institutions est une arme à double tranchant.
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