Peter Schiff a un message pour les haussiers de Bitcoin. Achetez du BTC directement, dit-il, et non pas l’action Strategy de Michael Saylor. L’entreprise a vendu pour 544,5 millions de dollars d’actions MSTR la semaine dernière. Elle n’a acheté aucun Bitcoin.
Schiff attire l’attention sur un chiffre : le rendement Bitcoin de MicroStrategy est tombé à 4,5 % cette année, selon lui. Il était de 13,3 % à la fin du mois de mai.
Pourquoi le rendement Bitcoin de MicroStrategy ne cesse-t-il de baisser ?
Le rendement Bitcoin semble complexe. Mais il ne l’est pas. Il suit combien de Bitcoin se trouve derrière chaque action MSTR.
Si l’on vend de nouvelles actions sans acheter de pièces, le chiffre baisse. C’est exactement ce qui s’est produit la semaine dernière.
Strategy a vendu 5 429 160 actions MSTR. Elle a levé 544,5 millions de dollars. Elle n’a acheté aucun bitcoin, comme le montre son document 8-K déposé.
Le portefeuille se monte à 843 775 BTC. Le rendement était de 9,4 % le 3 mai, puis a grimpé à 13,3 % au 25 mai. Schiff l’estime désormais à 4,5 %.
« Pourquoi le $MSTR est-il en hausse de 7 % ce matin ? La dernière initiative de Saylor a réduit le rendement Bitcoin depuis le début de l’année à 4,5 %. Ce rendement était de 13,3 % le 25 mai. Cela représente une baisse de 66 % en deux mois ! À ce rythme, le rendement Bitcoin sera négatif en 2026. Si vous êtes haussier, mieux vaut simplement posséder du Bitcoin », a conseillé Schiff sur X.
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Voici ce que peu de personnes ont remarqué. Strategy avait elle-même mis en garde contre ce risque dans sa propre publication trimestrielle.
« …si la société augmente le nombre d’actions en circulation plus vite que ses avoirs en bitcoin, alors la société enregistrerait une baisse du BPS et un rendement BTC négatif… », peut-on lire dans les résultats du premier trimestre 2026 de Strategy, Q1 2026.
En résumé, plus d’actions sans plus de Bitcoin fera basculer le rendement dans le négatif. BeInCrypto avait déjà décrypté le dilemme auquel font face les investisseurs MSTR plus tôt dans la journée de lundi.
Le rachat de 25 millions de dollars a à peine un impact
Strategy a également racheté une partie de ses propres actions préférentielles, appelées STRC. STRC est une catégorie d’actions particulière. Elle verse à ses détenteurs un dividende annuel fixe de 12 % en espèces. Son cours cible est fixé à 100 $. Strategy a toutefois payé en moyenne 86,52 $. Elle a ainsi dépensé 25 millions de dollars pour retirer 288 930 actions du marché.
Ce rachat permet d’économiser environ 3,5 millions de dollars par an en dividendes.
Comparez cela au montant total. Strategy doit environ 1,76 milliard de dollars par an en dividendes et intérêts sur emprunts, comme elle l’a annoncé le 29 juin. Le rachat ne permet de réduire la facture que de moins de 0,2 %.
Il reste encore 975 millions de dollars réalisables. Strategy ne vendra aucune nouvelle STRC en dessous de 100 $. Elle ne peut pas non plus utiliser sa réserve de liquidités pour financer les rachats. Elle pourrait vendre du bitcoin à la place.
Les points à surveiller ce jeudi
Le trésor de liquidité croît rapidement. Il est passé de 2,55 milliards de dollars le 28 juin à 3,75 milliards le 26 juillet. Cela couvre environ 25 mois de dividendes, contre 17,4 mois auparavant.
Le bilan Bitcoin est plus difficile. Strategy a payé en moyenne 75 476 dollars par pièce. Le cours actuel de Bitcoin avoisine les 64 762 dollars. L’écart atteint près de 8,9 milliards de dollars.
Les pertes sont déjà enregistrées. La perte nette du premier trimestre s’élève à 12,54 milliards de dollars, soit 38,25 dollars par action. Les résultats du deuxième trimestre seront publiés après la clôture du jeudi 30 juillet. Ce rapport devrait inclure le rendement officiel de Bitcoin. Il confirmera, ou non, que Schiff avait raison.
Cependant, tout le monde n’est pas d’accord avec lui. L’investisseur Andrew Webley affirme que les actions privilégiées couvrent désormais 2,1 années de paiements sans nouveau financement. Il considère qu’il s’agit de la plus grande avancée à ce jour en matière de finance d’entreprise Bitcoin.
D’autres s’interrogent sur le prix. Un ancien spécialiste du crédit chez Goldman Sachs affirme que STRC pourrait être mal évalué de 13 %. Un sondage réalisé en juin a révélé que la plupart des détenteurs ont acheté STRC en dessous du pair.
Schiff mise toujours sur l’or et reste un critique de longue date de Bitcoin. Il s’agit d’une attaque contre Saylor, pas d’un changement de position. Le véritable test aura lieu jeudi. Strategy pourra-t-il ramener le STRC à 100 dollars pendant que les actionnaires ordinaires en paient le prix ?
