BitMEX a autrefois dominé le trading crypto. Désormais, la plateforme ferme ses portes. Le 23 septembre 2026, l’exchange qui a inventé le perpetual swap mettra définitivement un terme à ses activités. Les raisons pour lesquelles BitMEX ferme vont bien au-delà du vague examen auquel il a attribué la fermeture.
La fermeture se déroule dans le calme, sans effondrement. Mais trois forces ont poussé BitMEX à cesser ses activités plutôt qu’à vendre. Ces mêmes forces menacent aujourd’hui d’autres exchanges.
1. BitMEX a perdu le marché qu’il avait créé
Pourquoi BitMEX ferme : tout a commencé avec un marché perdu
BitMEX a été lancé en 2014. Il a inventé le perpetual swap, une opération qui n’expire jamais. Presque tous ses concurrents ont ensuite recopié l’idée. Pendant des années, il fut la plateforme de référence pour les paris à effet de levier sur la crypto.
Puis la plateforme a pris du retard. En août 2023, les données de CoinGecko classaient BitMEX à la 9e place, avec seulement 0,9 % des transactions sur produits dérivés. Binance détenait 47,4 % de parts de marché.
La chute s’est poursuivie. Ce mois-ci, le site d’analyse Kaiko estime sa part à moins de 0,01 %. Le volume quotidien était d’environ 400 000 dollars. Reuters a rapporté ces chiffres.
Les traders vont là où sont les autres traders. Ils sont partis pour de plus grandes plateformes. BitMEX a laissé à ses concurrents la part d’un marché qu’il avait lui-même dominé.
2. Aucun acquéreur n’a accepté l’offre
Un exchange en difficulté peut souvent être vendu. Mais BitMEX n’a pas pu conclure un accord.
Le chercheur crypto Hasu suit apparemment l’entreprise depuis 2018. Selon lui, BitMEX a cherché un acquéreur à partir de février 2025. Aucune vente n’a abouti. En parallèle, les concurrents levaient de nouveaux fonds auprès de grandes institutions financières.
Le passé juridique a fait fuir les acheteurs. En 2020, les régulateurs américains ont poursuivi BitMEX et ses fondateurs pour des dispositifs anti-blanchiment insuffisants. Les quatre ont contesté, puis plaidé coupable. Ils ont payé des amendes sans aller en prison.
La facture s’est alourdie. Un accord signé en 2021 avec deux régulateurs américains a coûté 100 millions de dollars. En janvier 2025, BitMEX a payé 100 millions supplémentaires d’amende pénale et a reçu deux ans de probation. Le président Donald Trump a accordé une grâce présidentielle aux fondateurs en mars. BitMEX a annoncé sa fermeture définitive en septembre cette semaine.
3. Un fonds d’assurance de 270 millions de dollars impossible à liquider proprement
Ce que montrent le fonds d’assurance et les données on-chain.
Voici la raison plus profonde. Chaque exchange à effet de levier conserve une réserve de sécurité : c’est le fonds d’assurance. Il sert à couvrir les pertes quand un trade défaillant n’est pas compensé. En période d’activité, il grossit grâce aux liquidations de positions.
BitMEX a constitué l’un des plus importants fonds. Les données on-chain racontent l’histoire : le fonds a culminé à environ 37 795 Bitcoin (BTC) en octobre 2021. Aujourd’hui, il détient environ 3 694 BTC et près de 30,8 millions de dollars en Tether (USDT), un stablecoin. Soit une chute de 90 % par rapport au pic.
BitMEX a délibérément réduit le fonds en novembre 2025. Pourtant, il restait bien plus solide que celui de ses concurrents. Son coussin couvrait 0,88 fois les positions ouvertes, alors que Binance couvrait seulement 0,11 fois.
Le fonds n’a jamais été en péril. Le 10 octobre, la crypto a connu sa plus grande liquidation de l’histoire. Les traders ont perdu 19,35 milliards de dollars en ventes forcées (liquidations).
BitMEX a à peine été touché. Son propre rapport ne faisait état que de 38,5 millions sur ses livres. Le fonds n’a déboursé qu’environ 2 millions de dollars.
Ainsi, un gros fonds sain restait piégé dans un exchange en déclin. Une question simple s’impose alors : pourquoi garder tant de liquidités dans une entreprise qui ferme ?
Les analystes estiment que ce qu’il en reste approche les 270 millions de dollars.
Hasu, comme Martin, pense que le fonds a rendu BitMEX trop difficile à vendre. Il avait mis en garde contre sa conception dès 2018.
« Cela a commencé comme l’oie aux œufs d’or, puis c’est devenu le nœud coulant », a écrit le chercheur.
Tout le monde n’est pas d’accord. BitMEX qualifie cette fermeture de choix commercial. On-chain, le fonds n’a pas bougé depuis l’annonce. Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao (CZ), en a plutôt imputé la responsabilité à des années de pression américaine.
Une plainte a été déposée le lendemain. Deux anciens utilisateurs affirment que BitMEX a pris de l’argent issu de leurs transactions forcées pour alimenter le fonds. Ils réclament environ 623 BTC, en pièces et non en dollars. Ils pointent un incident ayant causé une interruption en mars 2020 : les utilisateurs ont été bloqués pendant 25 minutes, tandis que 800 millions de dollars de mises étaient liquidées.
« BitMEX annonce sa fermeture le 23 septembre… puis le LENDEMAIN, une action collective propose d’accuser l’exchange d’avoir délibérément conçu sa plateforme pour FORCER LA LIQUIDATION de ses clients et s’approprier leur bitcoin. Coïncidence ? » questionne Ariel Givner, avocate spécialisée IP & corporate dans la FinTech.
Qui pourrait suivre après BitMEX ?
BitMEX n’a pas explosé comme FTX, l’exchange qui s’est effondré en 2022. BitMEX a fermé quand il était encore en mesure de rembourser tout le monde. Malgré tout, ce départ est un signal d’alerte.
Le marché continue de se rétrécir autour de quelques gagnants. En 2023, les trois principaux acteurs réalisaient déjà environ 78 % des transactions. L’écart s’est encore creusé aujourd’hui. Les petits acteurs sont de plus en plus mis sous pression.
Ceux qui risquent le plus ont le même profil :
- Ils offrent un effet de levier élevé.
- Ils disposent de peu de liquidités de réserve.
- Ils traînent des litiges juridiques.
- Et ils opèrent également dans quelques autres secteurs.
Une grande partie de ce trading migre également on-chain. Les principales places de marché de contrats perpétuels on-chain ont traité des trillions l’an dernier.
Mais on-chain n’est pas sans risque non plus. Un rapport de TRM Labs a recensé 207 hacks et près de 972 millions de dollars dérobés au début de 2026. Lors du crash du 10 octobre, Hyperliquid a, à lui seul, enregistré 10,31 milliards de dollars de liquidations.
Des acteurs régulés prennent également position. Kalshi a lancé en mai les premiers contrats perpétuels américains. Kraken a ajouté les siens en juin. Coinbase l’avait fait un an plus tôt.
Une grande question subsiste. Où ira le fonds de 270 millions de dollars après septembre ? Ni BitMEX ni Arthur Hayes n’ont répondu.
La plainte pourrait bien forcer un éclaircissement.
Pour tous les autres exchanges, la leçon est claire : il faut rester pertinent, tenir une comptabilité saine, et être facilement cessible. C’est peut-être ce qui peut assurer votre survie aujourd’hui.
