La Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux mercredi 29 juillet, et les marchés restent divisés sur l’issue. Le CME FedWatch évalue la probabilité d’une hausse des taux à 31,5 %, tandis que 68,5 % anticipent un maintien.
Le Bitcoin (BTC) a légèrement reculé à l’approche de l’événement. Il s’échange autour de 63 683 $, en baisse de 1,87 % sur 24 heures, avec une capitalisation d’environ 1,28 billion de dollars.
Pourquoi les probabilités de hausse des taux de la Fed s’approchent-elles des 30 % ?
Ce qui est inhabituel, c’est le désaccord, non la direction. Les contrats à terme ont fluctué sur une fourchette de 10 points en un seul mois.
| Lecture du CME FedWatch | Maintien (3,50 % à 3,75 %) | Hausse (3,75 % à 4,00 %) |
|---|---|---|
| Il y a un mois | 70,1 % | 29,9 % |
| Il y a une semaine | 74,3 % | 25,7 % |
| Lundi 27 juillet | 63,7 % | 36,3 % |
| Maintenant | 68,5 % | 31,5 % |
Cette instabilité fait toute l’histoire. The Kobeissi Letter remarque que, depuis mars 2020, la quasi-totalité des réunions de la Fed se tenait avec environ 99 % de consensus déjà anticipé par le marché.
Kevin Warsh, investi comme président en mai, a supprimé l’outil qui permettait d’obtenir cette certitude. Il a abandonné la forward guidance, si bien que le comité n’indique plus son intention de vote.
Ce que la réunion de juin a déjà indiqué aux marchés
La décision du 17 juin a été prise à l’unanimité. Le Federal Open Market Committee (FOMC) a validé son communiqué par 12 voix contre 0. La fourchette cible a été maintenue entre 3,50 % et 3,75 %.
La formulation du communiqué a compté davantage que le vote. Warsh l’a réduit à trois courts paragraphes en supprimant toute allusion à un éventuel assouplissement futur.
« Le Comité assurera la stabilité des prix », peut-on lire dans le communiqué du FOMC.
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L’unanimité est toutefois récente. Lors de la dernière réunion de Jerome Powell en avril, quatre membres s’étaient opposés à la décision. Il s’agissait de la plus forte division depuis octobre 1992.
Trois d’entre eux ont exprimé une opposition du côté haussier : Beth Hammack de Cleveland, Lorie Logan de Dallas, et Neel Kashkari de Minneapolis s’opposaient à un langage trop en faveur de baisses. Le gouverneur Stephen Miran, lui, réclamait une baisse directe.
TD Securities s’attend à ce que Hammack et Logan expriment à nouveau leur désaccord ce mercredi.
Les données sur l’inflation justifient-elles une hausse ?
Le rapport sur l’inflation de juin va à l’encontre de cette idée. Les prix à la consommation ont reculé de 0,4 % sur le mois, la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020.
L’inflation annuelle est revenue à 3,5 %, contre 4,2 % en mai. L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a ralenti à 2,6 % contre 2,9 %.
Le coût du logement n’a progressé que de 0,1 %, sa plus faible augmentation mensuelle depuis janvier 2021. L’énergie a baissé de 5,7 % sur le mois.
La comparaison sur un an reste plus difficile. L’énergie affiche toujours une hausse de 15,7 %, et l’essence a progressé de 26,7 % depuis juin 2025.
Warsh considère cet écart comme du bruit statistique. Il a abordé ce sujet lors de son audition au Sénat le 15 juillet.
« Des chocs de prix spécifiques affectent certains prix sur lesquels nous n’avons aucun contrôle », a déclaré Warsh.
Depuis, le cours du brut s’est encore détendu. Le Brent est revenu vers 86 $ après que Washington a suspendu les frappes sur l’Iran, ce qui affaiblit l’argument en faveur d’un nouveau resserrement monétaire.
Warsh ne dispose pas non plus des voix nécessaires. CNBC a rapporté que trois ou quatre des douze membres votants sont prêts à plaider en faveur d’une hausse immédiate.
Tous les économistes interrogés ce mois-ci par Reuters se prononcent pour un statu quo, un cas rare de désaccord entre économistes et traders.
Pourquoi est-ce important pour Bitcoin ?
Le dollar agit comme canal de transmission et le positionnement est tendu. Les traders spéculatifs détiennent leur position nette acheteuse en dollar la plus importante depuis 2015.
Howard Du, stratégiste chez TD Securities, s’attend à ce que ce trade se déboucle en cas de maintien. Ses scénarios sont directement corrélés aux actifs risqués.
| Résultat du mercredi | Prédiction de TD sur le dollar | Incidence sur les actifs risqués |
|---|---|---|
| Maintien, deux dissidents | L’indice baisse de 0,3 % | Légère impulsion positive |
| Maintien, aucun dissident | L’indice baisse de 0,5 % | Impulsion positive plus marquée |
| Hausse | Non modélisé par TD | Forte demande de dollar, fuite du risque |
« La Fed va probablement maintenir les taux inchangés demain. Il est probable que l’extrémité longue de la courbe s’oriente à la hausse, puis qu’une hausse de taux ait lieu potentiellement en septembre 2026 », a spéculé l’analyste Benjamin Cowen sur X.
Un dollar plus faible soutient historiquement le cours actuel de Bitcoin tout comme l’or et les actions. Cette marge de manœuvre serait la bienvenue.
Bitcoin a perdu environ 46 % sur l’année écoulée. Il reste bien loin du record de 126 080 $ établi en octobre 2025. La tendance sur 30 jours est plus favorable, avec une hausse d’environ 7 %.
Tout le monde n’est pas convaincu que les taux conditionnent encore l’actif. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, estime que le lien s’affaiblit à mesure que les variations de taux deviennent moins importantes.
Les données de positionnement de Du vont dans l’autre sens. Un marché du dollar saturé implique qu’un simple écart de politique peut provoquer un mouvement disproportionné sur Bitcoin.
Ce qu’il faut surveiller au cours des 30 prochains jours
Trois dates permettront de trancher le débat.
- mercredi 29 juillet : Le nombre de dissidents, plus que la décision sur les taux, donnera le ton. Un maintien unanime suggérerait que Warsh a réussi à fédérer un consensus.
- mercredi 12 août : Le BLS publie les chiffres de l’inflation de juillet. Un nouveau chiffre atténué sur l’énergie viendrait contrecarrer l’argument des partisans d’une politique monétaire plus stricte.
- mardi 15 et mercredi 16 septembre : Prochaine réunion du FOMC, première fenêtre réellement envisageable pour une hausse des taux.
Une inconnue demeure hors calendrier. Warsh a indiqué que le rapport de l’inspecteur général sur les dépassements de budget de la rénovation de la Fed est attendu cet été.
Ce rapport pourrait déterminer si Powell restera au conseil. Il aura aussi un impact sur la décision de Warsh concernant le risque d’une hausse en fonction de son capital politique.
