L’introduction en bourse de SpaceX prévue le 12 juin déclenche une course parallèle du prix dans la crypto. Les contrats perpétuels synthétiques sur Hyperliquid laissent déjà entrevoir une valorisation à 2 000 milliards de dollars pour le groupe de fusées et d’internet par satellite.
Trois paris majeurs structurent désormais cette opération. L’introduction en bourse vise une valorisation de 1 750 milliards de dollars et une levée de 75 milliards de dollars, soit la plus importante opération jamais tentée.
1. Convergence du perpétuel en moins de six heures
Le contrat SPCX-USDC de Hyperliquid, lancé le 18 mai à un prix de référence de 150 dollars, a bondi à 216 dollars avant de se stabiliser aux alentours de 203 dollars. Les taux de financement sont restés fortement positifs depuis le lancement.
Il est attendu que les arbitrageurs vendent le perpétuel à découvert et achètent les vraies actions dès l’ouverture de SPCX sur le Nasdaq. Cette opération devrait ramener le synthétique vers le prix coté.
« Les perps SPCX se négocient à 216 dollars sur Hyperliquid contre 525 dollars attendus à l’IPO du Nasdaq le 12 juin. Cet écart de 60 % existe car les arbs [arbitrageurs] sont structurellement absents… CBRS a prouvé que la convergence peut être brutale dans les 72 dernières heures avant la cotation », a noté un utilisateur ici.
Les arbitrageurs sont des traders qui tirent profit de petites différences de prix sur un même actif dans différents marchés.
Ils achètent à bas prix sur un marché et vendent plus cher sur un autre au même moment, réalisant ainsi un profit sans risque lorsque les prix s’alignent.
Dans l’exemple CBRS, ils vendaient à découvert de fausses actions chères sur la crypto, achetaient les vraies actions sur le Nasdaq, et profitaient lorsque les prix convergeaient.
Un écart de 100 à 250 points de base constitue la fenêtre de convergence la plus probable. La majeure partie de ce mouvement devrait survenir lors des six premières heures de cotation du 12 juin.
Les ajustements précédents sur les marchés gris, tels que ceux de Reddit et ServiceTitan, se sont faits en quatre à six heures. La course au prix sur la crypto offre une fenêtre d’intervention idéale aux arbitrageurs dès l’ouverture.
2. Les places secondaires risquent le delisting sous 90 jours
Les produits synthétiques pré-IPO proposés par Binance, OKX, Bitget, BingX et Hyperliquid n’ont aucun précédent dans la législation américaine sur les valeurs mobilières. La raison d’être de ces produits synthétiques disparaît dès que SPCX est échangé publiquement.
Pour l’heure, aucune enquête formelle des régulateurs n’a été ouverte. Si la SEC ou la CFTC commence à poser des questions, ce sont les plus petites places de marché qui seront les plus exposées.
BingX et OKX disposent d’équipes de conformité plus légères que Binance, tandis que l’architecture on-chain de Hyperliquid limite lui son exposition potentielle.
Les futures SpaceX de BTCC et d’autres plateformes de second rang ne bénéficient pas de cette marge de manœuvre si une assignation est délivrée après l’IPO.
Le scénario de base reste que, sous 90 jours, au moins une plateforme restreindra ou delistera SPCX.
Ce risque pèse particulièrement sur les plateformes qui ont lancé le produit pré-IPO de Bitget dans leur offre.
3. Le trésor Bitcoin devient le nouveau modèle d’introduction en bourse
Le formulaire S-1 de SpaceX a divulgué la détention de 18 712 Bitcoin (BTC) pour un coût de revient de 661 millions de dollars. Cette position vaut aujourd’hui autour de 1,42 milliard de dollars au cours actuel du BTC à 75 690 dollars.
Ce chiffre de 18 712 place l’entreprise devant Tesla, qui détient environ 11 509 BTC.
Cette révélation est apparue dans le prospectus en même temps que les revenus de Starlink, ce qui s’apparente davantage à un argument marketing destiné aux investisseurs corrélés à Bitcoin plutôt qu’à une simple lubie de Musk.
OpenAI et Anthropic sont les candidats les plus probables à adopter le modèle SpaceX d’ici la fin de l’année. La valorisation pré-IPO d’Anthropic a déjà dépassé les 1 000 milliards de dollars sur les marchés privés.
L’introduction en bourse d’OpenAI serait en cours de préparation pour une valorisation post-money de 852 milliards de dollars.
Chacune de ces sociétés pourrait annoncer une position en BTC afin d’obtenir une prime de 5 à 8 % auprès des investisseurs corrélés à la crypto dans le carnet d’ordres.
Ce qu’il faut surveiller ensuite
La tournée de présentation de SpaceX commence le 4 juin, avec une fixation du prix le 11 juin et une première cotation sur le Nasdaq le 12 juin. La première heure d’activité du SPCX déterminera la tendance du trade.
Une convergence claire en moins de six heures validera l’expérience pré-IPO menée par la crypto.
Un écart plus important, ou toute action réglementaire contre une plateforme, indiquerait le contraire.
