Wolfe Research affirme qu’une fusion entre SpaceX et Tesla s’est installée dans le courant dominant de Wall Street. Certains investisseurs considèrent désormais cette future combinaison comme leur principale raison de détenir l’action TSLA.
L’analyste Emmanuel Rosner a détaillé cette thèse dans une note adressée à ses clients le 9 juin. Cette analyse intervient deux jours avant que la société spatiale d’Elon Musk ne fixe le prix de la plus grande introduction en bourse (IPO) de l’histoire.
Pourquoi la thèse d’une fusion entre SpaceX et Tesla gagne du terrain
SpaceX prévoit de vendre 555,6 millions d’actions à un prix fixe de 135 dollars chacune, selon StreetInsider. L’opération lèverait un montant record de 75 milliards de dollars, valorisant SpaceX à 1 750 milliards.
La cotation sur le Nasdaq débute le 12 juin sous le ticker SPCX.
L’offre est entièrement primaire et Musk devra conserver ses actions pendant 366 jours après l’introduction. La demande dépasse déjà l’offre.
L’opération est très sursouscrite, certaines institutions ayant formulé des offres à hauteur de 10 milliards de dollars ou davantage. Les banques fermeront les carnets d’ordres mercredi, la demande avoisinant les 150 milliards de dollars selon les indications.
Rosner identifie trois moteurs à l’origine de cette thèse de fusion :
- Une SpaceX cotée en bourse offre à Musk une « monnaie d’échange » liquide sous forme d’actions.
- Une opération hypothétique 100 % en actions porterait le contrôle de vote de Musk bien au-delà de 50 %.
- Une société combinée réunirait les données de conduite de Tesla, les infrastructures de calcul de SpaceX et une base de capital plus importante.
SpaceX a déjà absorbé xAI, la start-up d’IA de Musk, plus tôt cette année, une opération qui valorisait le constructeur spatial à 1 000 milliards de dollars.
« Le potentiel d’une fusion entre SpaceX et Tesla a de plus en plus intégré le courant dominant, certains en faisant désormais la principale thèse d’investissement sur l’action TSLA », a écrit Rosner dans la dernière note du cabinet, citant ses discussions avec des investisseurs institutionnels.
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Le Bitcoin fait partie de cette introduction record
L’IPO comporte également un enjeu direct pour la crypto. Dans son dossier S-1, SpaceX a révélé l’achat de 18 712 Bitcoin (BTC) pour environ 661 millions de dollars en 2021, à un prix moyen proche de 35 324 dollars par pièce.
L’entreprise valorisait cette position à 1,29 milliard de dollars au 31 mars. Cela surpasse les quelque 11 509 BTC détenus par Tesla dans le classement des trésoreries Bitcoin d’entreprises.
Les traders crypto anticipent déjà cette introduction. Coinbase, Binance et Kraken listent des contrats perpétuels SPCX pré-IPO, alors que le marché crypto valorise SpaceX avant sa cotation effective.
ProShares prévoit de lancer un ETF SpaceX à effet de levier x2 dès le jour de la cotation.
Des obstacles qui repoussent tout accord au-delà de mi-2027
Wolfe signale cependant d’importants obstacles.
- Tesla devrait probablement payer une forte prime, ce à quoi d’autres actionnaires de SpaceX pourraient s’opposer.
Les activités de Tesla en Chine ajoutent des complications réglementaires. Le cabinet considère qu’une finalisation reste peu probable avant la mi-2027 au plus tôt.
- La valorisation constitue également une mise en garde supplémentaire.
SpaceX a généré 18,67 milliards de dollars de revenus en 2025 mais a enregistré une perte nette de 4,94 milliards de dollars.
Morningstar a estimé la juste valeur à 780 milliards de dollars, et certains analystes estiment que l’introduction ne vaut que la moitié de la valorisation actuelle.
À court terme, Rosner estime que l’anticipation d’une fusion pourrait soutenir l’action Tesla à la baisse.
Cependant, il insiste sur le fait que la dynamique de l’action dépend encore de la livraison des robotaxis et du projet Optimus.
La fixation du prix de l’opération est prévue pour le 11 juin. Les premiers échanges sur le SPCX montreront si les investisseurs intègrent effectivement une prime de fusion, ou s’il ne s’agit que d’un moteur narratif.
Dans tous les cas, cela façonnera les attentes pour la suite après l’introduction en bourse de SpaceX.
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