Les plus grands wallets BTC, aussi appelés les baleines de Bitcoin, ont commencé à acheter fin juillet. Quelques jours plus tard, une entrée institutionnelle de 233 millions de dollars a suivi, une séquence qui a vu les gros investisseurs se positionner à l’achat alors que Bitcoin entamait le mois traditionnellement le plus faible de son calendrier.
Ce retournement se distingue car le mois d’août s’est clôturé dans le rouge quatre années de suite. Les wallets des baleines et les desks des ETF s’y engagent néanmoins, et le véritable enjeu réside dans l’ordre de ces mouvements.
Les baleines de Bitcoin ont bougé en premier, et les horodatages le prouvent
Les baleines Bitcoin (BTC) ont commencé à acheter avant Wall Street. Les wallets détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont augmenté leur part de l’offre d’environ 21,11 % le 23 juillet à 21,25 % à la fin du mois, selon les données de Santiment utilisées pour cette analyse.
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Le groupe des plus gros porteurs, détenant entre 10 000 et 100 000 BTC, réduisait ses positions depuis le 22 juillet. Ce groupe a atteint un plancher autour de 11,19 % le 27 juillet, pour ensuite remonter à 11,25 % en fin de mois.
Ces variations semblent faibles en pourcentage. Pourtant, le gain cumulé de 0,20 % pour les deux groupes appliqué à environ 20,06 millions de BTC en circulation correspond à près de 40 100 BTC, soit environ 2,6 milliards de dollars.
Les positions sur les produits dérivés allaient dans le même sens, ce qui conforte les données de Santiment. Une valeur de divergence baleines/investisseurs particuliers de +21,8 en données journalières signalait que les gros investisseurs étaient beaucoup plus exposés côté long que les investisseurs particuliers, une configuration qualifiée de divergence haussière par le tableau de bord. Ce score reflète la position sur Binance Futures et indique donc une conviction, plutôt qu’un achat avéré sur le marché spot.
Si les baleines ont bougé en premier, la question restait de savoir si les institutions suivraient — et la réponse est venue de l’ETF en quelques jours.
Puis une journée institutionnelle à 233 millions de dollars a suivi
Les ETF Bitcoin spot américains étaient en déclin. Les fonds avaient enregistré quatre séances négatives d’affilée, notamment des sorties de 225,18 millions de dollars le 23 juillet et de 240,08 millions de dollars le 24 juillet, avant que les flux ne repassent légèrement positifs à 32,11 millions de dollars le 29 juillet.
Le 30 juillet, ce sont 233,13 millions de dollars de flux nets qui ont été enregistrés. L’IBIT de BlackRock représentait 183,4 millions de dollars, soit environ 79 % du total journalier. Cette séance à elle seule a redonné vie à la demande sur les ETF Bitcoin spot après une série de rachats.
L’ampleur importe moins que le calendrier. Le 30 juillet fut la deuxième plus importante entrée journalière du mois, derrière les 265,69 millions de dollars du 6 juillet, et cela s’est produit tout à la fin du mois. Ce mouvement est aussi arrivé alors que le marché digérait encore une pause des achats de Bitcoin par les grandes trésoreries d’entreprise.
Les institutions n’ont pas mené ce mouvement. Elles sont intervenues après que les cohortes on-chain aient déjà commencé à acheter. Ce qui rend cette séquence délicate, c’est le contexte calendaire vers lequel elle se dirige.
Vers le pire mois jamais enregistré pour Bitcoin
Le problème, c’est août. Ce mois affiche un rendement médian d’environ moins 8 %, le plus faible de l’année, et il a terminé dans le rouge chaque année depuis 2022. Ce constat justifie la prudence des prévisions de prix de Bitcoin pour août qui prévalent actuellement sur le marché.
À l’inverse, juillet devrait clôturer dans le vert pour la troisième année consécutive, une rareté. Ainsi, ces achats en fin de mois sont davantage un pari contre la tendance saisonnière qu’une confirmation de celle-ci. Les gros investisseurs se positionnent peut-être pour un rebond, même si les données ne permettent pas d’exclure une opération de couverture ou des prises de position de court terme.
Pourtant, la convergence est bien réelle. Les cohortes de whales, le positionnement sur les contrats à terme et les flux de liquidités entrants dans les ETF ont tous affiché une hausse simultanée, dans cet ordre. Reste à savoir si cela marque une phase d’accumulation avant un rebond ou s’il s’agit d’un pari collectif dans le mois le plus cruel pour Bitcoin : c’est ce que tranchera le mois d’août.
