L’offre totale de Bitcoin dans le rouge atteint un record de 10,7 millions de pièces, alors même qu’une forte chute du prix du pétrole ravive l’espoir qu’un ralentissement de l’inflation pourrait empêcher la Fed de relever ses taux et permettre à Bitcoin de se maintenir à 60 000 $.
L’indicateur on-chain indique que jamais autant de pièces n’ont été détenues à perte. Deux sommets précédents au cours de ce cycle correspondaient à des creux locaux du prix, c’est pourquoi les traders surveillent attentivement si le schéma va se répéter.
Un nombre record de Bitcoin détenus à perte
Selon les données de Glassnode, l’offre totale dans le rouge a atteint 10 694 567 BTC le 25 juin, soit le chiffre le plus élevé jamais enregistré.
L’indicateur compte chaque pièce dont la dernière transaction s’est faite à un prix supérieur au prix actuel.
Des valeurs élevées apparaissent généralement après de fortes ventes, lorsque de nombreux détenteurs sont en situation de moins-value. Ce stress peut également marquer le point où les vendeurs épuisent leur offre.
Le signal d’offre de Bitcoin détenue à perte a déjà marqué plusieurs points de retournement. Début février, l’indicateur avait bondi à près de 9,9 millions de pièces, alors que Bitcoin touchait un plancher local. En novembre, un autre pic avait précédé un rebond autour de 85 143 $.
Les analystes ont signalé récemment d’autres signaux rares de creux au cours de ce cycle. Aucune de ces valeurs ne garantit un point bas, mais leur concentration à proximité des creux passés maintient cet indicateur au centre de l’attention.
Cependant, la solidité de ce plancher pourrait dépendre moins du graphique que d’un changement macroéconomique actuellement en cours sur le marché pétrolier.
Pourquoi la baisse du pétrole importe-t-elle pour l’inflation ?
Le Brent a plongé de près de 27 % en un mois, pour s’établir autour de 74 $ le baril. Le WTI évolue près de 70 $ après avoir brièvement passé ce seuil à la baisse.
Cette baisse a coïncidé avec un apaisement des tensions dans le détroit d’Ormuz et l’octroi d’une licence américaine permettant certaines transactions de brut iranien. JPMorgan a ramené sa prévision sur le Brent à 80 $ pour le quatrième trimestre, et à 64 $ pour l’an prochain.
L’énergie a été le principal facteur de la dernière flambée de l’inflation. L’indice des prix à la consommation (CPI) pour mai a augmenté de 4,2 % sur un an, soit la progression la plus rapide depuis trois ans, alors que le prix de l’énergie bondissait de 3,9 % sur le mois.
Sur 12 mois, le coût de l’énergie a grimpé de 23,5 %, en lien avec le choc d’offre provoqué par le conflit iranien et les perturbations dans le détroit d’Ormuz. Cette seule catégorie a largement contribué à la hausse.
L’inflation sous-jacente est restée plus modérée à 2,9 %, ce qui indique que la hausse est due à un choc énergétique plutôt qu’à une pression généralisée sur les prix. Les biens de base ont même reculé sur le mois, signe que l’effet de transmission des droits de douane s’estompe. La baisse du baril suggère désormais l’inverse. Cet allègement mettra cependant bien plus de temps à se refléter dans les données officielles d’inflation que la chute visible à la pompe ne le laisse penser.
Le décalage qui complique la thèse haussière
Un pétrole moins cher ne fait pas baisser l’inflation immédiatement. Des études montrent que les chocs sur l’essence expliquent environ 65 % des variations de l’indice global, mais seulement 10 % des mouvements du sous-jacent.
Les effets directs sur le prix officiel apparaissent sous deux à trois mois, tandis que la transmission dans les prix sous-jacents se déploie beaucoup plus lentement, sur huit trimestres environ. Ainsi, les chiffres de juin et juillet pourraient rester élevés même si le brut recule.
Ce décalage compte pour les marchés. L’accalmie liée à la baisse des prix du pétrole est bien réelle, mais elle ne se retrouvera dans les données officielles qu’avec plusieurs mois de retard, ce qui incite la Fed à rester prudente pour l’instant. Cependant, les marchés commencent à se détendre. Sur Polymarket, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en 2026 est tombée à 53 %, contre 66 % le 20 juin.
Les contrats à terme du CME avaient récemment intégré une hausse des taux en novembre à quasi-parité. La Fed a maintenu sa fourchette cible à 3,50 % – 3,75 % le 17 juin, invoquant une inflation persistante et un marché du travail solide.
Ce contexte alimente un débat en direct sur le cycle de quatre ans : Bitcoin est-il en train de toucher un point bas ou amorce-t-il une cassure baissière ? Toute nouvelle baisse des anticipations d’inflation supprimerait une contrainte majeure sur les actifs à risque.
Bitcoin, l’or et le test des 60 000 $
Bitcoin s’échange sous les 60 000 $, autour de 59 400 $, après une baisse dans la journée. La valeur record de l’offre en perte se situe désormais juste à ce seuil très surveillé.
La corrélation sur 30 jours entre Bitcoin et l’or s’élève à 0,364, un niveau modérément positif. Ce type de corrélation tend généralement à se renforcer lors de chocs macroéconomiques, lorsque les acheteurs se tournent vers les valeurs refuges.
L’or a souffert cette année, tombant sous les 4 000 $ après un record à 5 600 $ en janvier, à mesure que les attentes de hausses de taux augmentaient. Mais il a récemment rebondi grâce à l’assouplissement des rendements des bons du Trésor.
Le rendement à dix ans est tombé à environ 4,41 % au 24 juin, son plus bas niveau depuis six semaines, alors que le pétrole retrouvait ses niveaux d’avant le conflit. Des taux plus bas et une inflation qui s’apaise pourraient justement soutenir à la fois l’or et Bitcoin. Cette dynamique fait du seuil des 60 000 $ un test du sentiment macroéconomique, et pas seulement un support graphique.
La donnée on-chain record de l’offre de Bitcoin en perte joue toutefois dans les deux sens. Elle marque souvent la capitulation près d’un point bas, comme observé en février et novembre. Mais elle n’exclut pas une capitulation plus profonde si les 60 000 $ cèdent, poussant encore plus de pièces en perte.
Le scénario dépend d’un enchaînement d’événements : la baisse du pétrole doit calmer l’inflation, une inflation plus faible doit réduire les probabilités de hausse des taux, et une probabilité plus faible doit soutenir le moral des investisseurs. L’or bénéficie déjà de ce changement de sentiment, ce qui pourrait renforcer sa corrélation avec Bitcoin.
La capacité de Bitcoin à tenir les 60 000 $ pourrait révéler à quel point le marché est prêt à anticiper ces changements, une question approfondie dans notre dernière analyse du cours de Bitcoin pour juin.
