Le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) a été lancé le 8 avril avec un ratio de frais de 0,14 %, ce qui en fait l’ETF spot Bitcoin le moins cher des États-Unis, sous-cotant l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock de 11 points de base.
Cependant, l’analyste principal ETF Eric Balchunas ne s’attend pas à ce que BlackRock réponde par une réduction de ses frais. Son raisonnement repose sur l’avantage de liquidité d’IBIT et sa position dominante sur le marché.
Cet expert des ETF n’est pas du même avis
MSBT a attiré environ 30,6 millions de dollars en flux nets lors de sa première journée et a traité plus de 1,6 million de parts.
Balchunas classe le lancement parmi le top 1 % de tous les lancements d’ETF. Il a également estimé que le MSBT pourrait atteindre 5 milliards de dollars d’actifs sous gestion dès sa première année.
Toutefois, il précise que la position d’IBIT demeure stable pour l’instant. IBIT détient environ 55 milliards de dollars d’actifs, ce qui en fait, de loin, le plus liquide des ETF spot BTC.
« Peu de chances de voir une baisse de la part d’IBIT. Quand on est le leader avec beaucoup de liquidité, on a le pouvoir sur les prix », écrit Balchunas.
Ce fossé de liquidité permet à IBIT de proposer des écarts de négociation plus serrés et une activité sur les options bien plus développée, deux facteurs scrutés de près par les traders institutionnels lors du choix d’un fonds.
James Seyffart, un autre analyste de Bloomberg, partage cette analyse, soulignant qu’il est peu probable que MSBT rivalise de sitôt avec IBIT sur la liquidité.
Où s’exerce la pression
Balchunas prévient toutefois que la politique tarifaire agressive de MSBT pourrait inciter d’autres acteurs à revoir leurs frais. Les émetteurs plus petits, avec une moindre échelle, pourraient se voir obligés de baisser leur ratio de frais pour conserver des parts de marché.
Puisque tous les ETF spot BTC détiennent le même actif sous-jacent, les frais deviennent l’un des rares éléments de différenciation. MSBT s’établit désormais un point de base en dessous du Bitcoin Mini Trust de Grayscale (0,15 %) et nettement sous le Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity (0,25 %).
Morgan Stanley bénéficie aussi d’un atout structurel que n’ont pas la plupart de ses concurrents. Sa branche de gestion de patrimoine emploie environ 16 000 conseillers financiers qui supervisent 9,3 trillions de dollars d’actifs clients.
Désormais, ces conseillers peuvent recommander un produit en interne plutôt que d’orienter leurs clients vers des fonds tiers.
Balchunas n’entrevoit que deux scénarios susceptibles de pousser BlackRock à reconsidérer ses prix.
- Le premier serait des sorties persistantes de fonds d’IBIT vers des concurrents moins chers.
- Le second, une entrée de Vanguard avec des frais autour de 0,10 %. Toutefois, il attribue à ce scénario une probabilité de 0,01 %.
Le marché des ETF spot BTC aux États-Unis a dépassé les 100 milliards de dollars d’encours cumulés depuis son lancement en janvier 2024.
Cependant, l’année 2026 a commencé lentement, avec quatre mois consécutifs de sorties nettes entre novembre 2025 et février 2026.
Le mois de mars a inversé cette tendance avec 1,32 milliard de dollars d’entrées nettes. La capacité du MSBT à maintenir sa dynamique de départ et à capter une part significative des nouveaux flux influencera probablement la façon dont les émetteurs concurrents tiendront compte de son signal tarifaire.
