L’indicateur Spent Output Profit Ratio (SOPR), ou ratio de profit de sortie en français, est un indicateur d’analyse on-chain qui permet de donner une vue d’ensemble du comportement des participants au marché de Bitcoin. Ces derniers jours, on a observé des événements intéressants sur le graphique du SOPR ainsi que ses dérivés pour les investisseurs de court et de long terme.
Le graphique SOPR présente de plus en plus de similitudes en termes de fractales avec l’été 2021, lorsque le marché de Bitcoin et de l’ensemble des cryptomonnaies a subi une profonde correction. De plus, alors que le SOPR des détenteurs à court terme est passé au-dessus de 1, des signaux indiquent que la correction actuelle pourraît avoir déjà pris fin.
Qu’est-ce que le Spent Output Profit Ratio (SOPR) ?
Le ratio de profit de sortie (SOPR) est un indicateur on-chain calculé en divisant la valeur réalisée (en USD) par la valeur de la création d’un produit dépensé (en USD également). En termes simples, cela correspond à : prix vendu / prix payé. Si le ratio est supérieur à 1, le propriétaire de l’actif vendu enregistre un bénéfice. S’il est inférieur à 1, il enregistre une perte. Plus l’écart par rapport à 1 est grand, plus le profit/la perte est important(e).
La dernière chute très profonde du SOPR (moyenne mobile sur 14 jours) en-dessous de la valeur de 1 s’est produite en mars 2020, lorsque le prix de Bitcoin a enregistré un plancher macro à 3 782 $. Après cet événement de début de pandémie de COVID-19, le SOPR est rapidement repassé au-dessus de 1 et n’est pas descendu en-dessous de ce niveau jusqu’à une correction plus profonde en mai-juillet 2021.
L’indicateur SOPR est resté en-dessous de 1 tout au long de cette période de 3 mois. Il a tenté une percée mais a été rejeté par la ligne de 1, signalant une pression de vente du BTC sans profit ni perte (flèche bleue). Ce n’est qu’à la fin de la correction du cours de Bitcoin que l’indicateur a franchi de manière décisive le niveau de 1 et est resté supérieur à ce point pendant les mois suivants.
Cependant, lorsque le prix du BTC a baissé suite à son sommet historique de 69 000 $ en novembre 2021, le SOPR est à nouveau passé en-dessous de 1 au début du mois de décembre 2021. De même qu’à l’été 2021, nous observons à la fin décembre une tentative ratée de passage au-dessus de 1 (flèche bleue) et un rejet.
Ce n’est que lorsque Bitcoin a atteint un plancher à 32 900 $ que l’indicateur SOPR a commencé à augmenter de manière dynamique et a réussi à franchir le niveau critique de 1, ce le 7 février 2022. Cela signale qu’une fois de plus, le détenteur moyen de BTC enregistre un petit bénéfice s’il choisit de vendre au prix actuel de l’actif. Si la valeur de l’indicateur ne chute pas et reste au-dessus de 1, il s’agira d’un signal haussier. Dans le passé, cela a marqué le début d’une tendance haussière pour Bitcoin (flèches et lignes vertes).
Le SOPR des détenteur de long terme de Bitcoin
On retrouve une perspective intéressante sur la santé actuelle du marché de Bitcoin au sein du SOPR pour les détenteurs de long terme. Cet indicateur ne prend en compte que les actifs qui ont évolué sur une période supérieure à 155 jours.
Dans un graphique du SOPR de long terme remontant à 2013, nous pouvons là encore constater l’importance du niveau 1. Chaque fois que la valeur de l’indicateur a chuté et est restée en dessous de 1, et que les détenteurs de long terme ont vendu leurs BTC en situation de perte, c’est à ce moment-là qu’un marché baissier de Bitcoin a duré (zones et lignes rouges).
Cependant, tant que l’indicateur n’est pas définitivement passé en-dessous de 1, le BTC a poursuivi son rallye haussier. La fin de l’année 2013 (cercle vert) constitue une bonne analogie avec la tentative actuelle du support SOPR de long terme de se maintenir. À cette époque, l’indicateur s’est approché de la valeur 1, mais n’a pas chuté sous cette dernière. Ensuite, le cours de Bitcoin a entamé une autre hausse parabolique.
L’indicateur SOPR des détenteurs de court terme de Bitcoin
Malgré les événements intéressants des graphiques présentés ci-dessus, le plus marquant actullement est le SOPR des détenteurs de BTC de court terme. Contrairement à l’indicateur précédent, il ne prend en compte que les actifs qui ont évolué sur moins de 155 jours.
La moyenne mobile sur 7 jours de cet indicateur présente une perspective similaire au graphique de la moyenne mobile sur 14 jours du SOPR analysé dans la première section. Ici, nous observons pareillement la capitulation de mars 2020 et les parallèles entre la période de mai-juillet 2021 et la correction actuelle. De même, on a observé une tentative ratée de passage au-dessus de la valeur 1 (flèches bleues) puis un franchissement réussi de ce niveau (flèches vertes).
Une analyse plus détaillée des similarités de fractales de ces deux périodes de perte pour les détenteurs de BTC à court terme a été fournie par @TheRealPlanC. Dans un graphique que ce dernier a récemment publié sur Twitter, il a utilisé 4 couleurs afin de décrire ces similarités. Le rouge correspond à une capitulation, le jaune à une reprise ratée, le bleu à un plancher et le vert à la confirmation d’un revirement de tendance :
Selon l’analyste, le retour du SOPR des détenteurs de court terme au-dessus de la valeur de 1 consitue un signal de revirement de tendance du cours de Bitcoin. Il est bon de mentionner que cette conclusion coïncide avec le signal haussier généré il y a peu par le dénommé “Market Reversal Indicator“, et dont l’analyste est également l’auteur.
Un autre analyste de marché, @SwellCycle, présente une conclusion très similaire, soulignant la persistance du SOPR à court terme au-dessus de 1 malgré la forte volatilité du marché. Il a pour sa part pris le 4 février comme point limite pour le revirement haussier de tendance, lequel coïncide à la fois avec le passage du SOPR de court terme au-dessus de 1 et la percée du cours du BTC au-dessus d’une ligne de résistance descendante de long terme.
Avis de non-responsabilité
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