Dans cet article, Be[In]Crypto examine 6 indicateurs on-chain dont les graphiques suggèrent que Bitcoin se trouve très proche d’atteindre un plancher. Ces éléments ont été mis en évidence dans un tweet publié par Will Clemente, un analyste on-chain bien connu, qui suggère qu’il s’agit d’un “excellent moment pour du DCA intense.”
Will Clemente est un analyste on-chain de Bitcoin de nouvelle génération, aussi jeune (20 ans) que populaire (630 000 followers sur Twitter). Il anime le podcast Blockware Intelligence et rédige une newsletter hebdomadaire sur l’analyse on-chain, le minage crypto et les actifs numériques.
Le DCA et un plancher multi-générationnel
Le tweet de l’analyste a lancé une discussion sur l’argument selon lequel un plancher du cours de Bitcoin et de l’ensemble du marché crypto est imminent. Selon Will Clemente, les derniers mois représentent la meilleure opportunité pour une stratégie d’investissement appelée “dollar cost averaging” (DCA).
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Will Clemente a ensuite ajouté une solide mention selon laquelle Bitcoin serait d’après lui très proche d’un plancher de marché important :
“Je crois maintenant que Bitcoin est très proche d’un pico-bottom galactique multi-générationnel et où je prévois d’allouer toute ma poudre pour les petits-enfants de mes petits-enfants.”
Il faut admettre que pour un jeune homme de 20 ans, il s’agit d’une déclaration très puissante, voire visionnaire. Bien entendu, l’analyste ne la laisse pas sans arguments appropriés pour étayer sa forte conviction.
Les 6 arguments de l’analyste
Nous allons maintenant examiner les 6 graphiques d’indicateurs on-chain présentés par Will Clemente. En effet, ceux-ci suggèrent que le BTC est aujourd’hui proche des niveaux caractéristiques des planchers absolus des précédents marchés baissiers. De plus, ils s’avèrent être en accord avec de nombreuses analyses on-chain de l’équipe de Be[In]Crypto.
Modèle de plafond et plancher de Bitcoin
Le premier graphique que Will Clemente présente est le modèle dit “Top/Bottom”, ou plafond/plancher. Il contient les graphiques de deux indicateurs : le prix réalisé et le prix Delta. Le premier (ligne vert clair) représente le rapport entre la capitalisation boursière réalisée de Bitcoin et son offre courante. Il se situe actuellement juste au-dessus de 24 000 dollars.
En revanche, le second indicateur, le prix Delta (ligne vert foncé), a très bien servi par le passé à déterminer les planchers absolus des marchés baissiers en 2011, 2015 et 2018. Cet indicateur est basé sur ce qu’on appelle la capitalisation delta de Bitcoin, qui correspond à la différence entre le plafond réalisé et le plafond moyen, soit la moyenne mobile depuis le début de la vie du plafond du marché.
Dans le graphique, nous pouvons voir que le prix Delta se trouve actuellement nettement en dessous du sommet historique (ATH) de décembre 2017, soit 20 000 $. Ainsi, cela va quelque peu à l’encontre des arguments de Clemente, car si le BTC devait descendre en-dessous de ce niveau, son cours actuel n’est alors certainement pas proche d’un plancher. En revanche, si le plancher doit être fixé par le prix réalisé cette fois, le niveau de 24 000 $ pourrait servir de support ultime.
Le Z-Score du MVRV
Dans son deuxième argument, Will Clemente utilise le Z-Score de l’indicateur MVRV. Celui-ci sert à évaluer si Bitcoin est surévalué ou sous-évalué par rapport à sa “juste valeur”. Lorsque la valeur de marché est nettement supérieure à la valeur réalisée, cela a indiqué par le passé un sommet du marché (zone rouge), tandis que la situation inverse indique un creux de marché (zone verte).
Techniquement, le Z-Score MVRV est défini comme le rapport entre la différence entre la capitalisation boursière et la capitalisation réalisée, et l’écart type de toutes les données historiques de capitalisation boursière.
Sur le graphique, nous observons une baisse continue de l’indicateur vers la zone verte, bien qu’elle n’ait pas encore été atteinte. En effet, par le passé, le fait de s’y maintenir et parfois même de passer sous cette zone (en 2011 et 2015) a été le signe d’un plancher absolu pour le prix du BTC. Il semble donc que malgré la faible valeur de l’indicateur, il y ait encore de la marge pour une poursuite du mouvement de baisse.
Le flux de dormance ajusté aux entités de Bitcoin
Un autre indicateur est le Entity-Adjusted Dormancy Flow, ou flux de dormance ajusté aux entités, sur lequel Be[In]Crypto s’est penché il y a peu. Cet indicateur constitue une version améliorée du Average Coin Dormancy, qui indique le nombre moyen de jours de destruction par BTC transigé. Sa version améliorée rejette les transactions entre les adresses d’une même entité, ce qui donne un meilleur signal de marché et reflète l’activité réelle du marché.
Selon Will Clemente, l’indicateur “a été dans la zone d’achat au cours des derniers mois, mais il se rapproche maintenant des seuils qui constituaient auparavant des planchers générationnels.” En observant le graphique, nous constatons que l’indicateur est déjà fermement en dessous du plancher du crash de COVID-19 en mars 2020. De plus, il est sur le point d’atteindre la zone de décembre 2018, lorsque le BTC est tombé au niveau de 3 150 $.
L’indicateur de risque de réserve
Ensuite, l’analyste s’intéresse au risque de réserve. Cet indicateur permet d’évaluer la confiance des détenteurs de long terme par rapport au cours du Bitcoin sur une période donnée. Lorsque la confiance est élevée et que le prix est bas, le risque de réserve atteint des valeurs faibles. Lorsque la confiance est faible et que le prix est élevé, l’indicateur présente des valeurs élevées.
Le graphique se trouve actuellement dans la zone verte à faible risque, ce, depuis plusieurs mois. Cependant, contrairement au flux de dormance ajusté aux entités, le niveau de mars 2020 n’a pas encore été atteint dans le cas de cet indicateur. Selon M. Clemente, le faible niveau de risque de réserve “illustre la confiance des détenteurs par rapport au cours.”
Le multiple de Mayer de Bitcoin
Le cinquième indicateur présenté par l’analyste est le multiple de Mayer. Il s’agit d’un oscillateur calculé sur la base du rapport entre le cours du BTC et la moyenne mobile sur 200 jours (200D MA). Les planchers absolus de Bitcoin ont généralement été atteints lorsque cet indicateur a chuté considérablement en-dessous de 1. Par exemple, le creux de 2018 a amené le multiple de Mayer à une valeur de 0,53.
Actuellement, selon les données de Woobull Charts, l’indicateur affiche une valeur de 0,63. Là encore, Will Clemente souligne qu’il s’agit de “la zone d’achat, presque au niveau des planchers historiques.”
La moyenne mobile sur 200 semaines du BTC
Le dernier indicateur cité par Will Clemente est la moyenne mobile sur 200 semaines (200W MA). Bien sûr, cet indicateur ne provient pas d’une analyse on-chain, mais il s’agit d’un indicateur d’analyse technique traditionnel. Dans le graphique à long terme du BTC, la moyenne a servi de support ultime pour tout marché baissier. Cependant, on a parfois observé de longues mèches ou même des clôtures hebdomadaires en dessous de celle-ci.
Actuellement, la MA 200W est située au niveau de 21 832 $. Pour y arriver, cela impliquerait que Bitcoin chute encore de 25% par rapport à sa valeur actuelle. Il est intéressant de noter que ce niveau se trouve juste en-dessous du graphique du prix réalisé de 24 000 $ présenté dans le premier argument.
Conclusion
Les 6 arguments ci-dessus présentés par Will Clemente peuvent effectivement suggérer qu’un plancher du cours de Bitcoin est proche. Cependant, dans chacun des graphiques ci-dessus, nous pouvons constater que les planchers historiques n’ont pas encore été atteints. Plusieurs indicateurs suggèrent même la possibilité d’une chute jusqu’à 20 000 $, voire à un niveau inférieur, ce qui correspondrait à un test du niveau ATH du cycle précédent. Une pareille situation ne s’est jamais produite auparavant dans l’histoire du BTC.
Will Clemente résume ses arguments de la sorte :
“Sur la base de la combinaison de ces mesures et du niveaux du cours, le plancher se situe très probablement dans la fourchette basse/moyenne des 20 000 $, ce qui correspond à la théorie du frontrunning des ATH précédents.”
L’analyste ajoute ensuite, en accord avec sa stratégie du DCA, un conseil pour les investisseurs à long terme : “La question que vous devez vous poser est la suivante : dans 2 ans, est-ce que le fait d’acheter à 29 000 $ ou de peut-être toucher un plancher aura de l’importance ? Probablement pas, mais je vais essayer”.
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