Un post viral affirmant qu’un ordinateur de bureau à 1 499 $ pourrait ébranler l’empire IA de Nvidia fait le tour de X.
Le marché ne prend pas le temps d’attendre pour juger. Les capitaux quittent déjà l’action Nvidia. Et ces fonds pourraient bien se diriger vers AMD, du moins pour l’instant.
Une machine à 1 499 $ et une affirmation audacieuse ?
Le post provient d’un compte appelé Bull Theory, présenté comme un chercheur réputé, et a été publié le 16 juin.
AMD aurait peut-être bien brisé l’activité la plus rentable de Nvidia, à savoir la location de puissance de calcul IA dans le cloud. Lors du CES en janvier, la dirigeante d’AMD Lisa Su a présenté un mini PC à peu près à ce prix. Il exécute de grands modèles d’IA sur un bureau, sans cloud ni GPU loué.
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Le thread présente les calculs comme impitoyables pour Nvidia. Il cite un consultant ayant remplacé une facture cloud mensuelle à 2 800 $ par quelques dollars d’électricité.
Chaque entreprise qui achète la machine, soutient le post, arrête définitivement de payer pour l’IA dans le cloud. Les avocats, banques et médecins disposant de données privées sont les clients qui devraient, selon lui, être les premiers à opérer cette transition.
Il n’est pas surprenant de constater que l’action Nvidia connaît déjà la plus forte érosion de capital institutionnel, comme le souligne l’indicateur CMF négatif. Nous y reviendrons plus loin dans cet article.
La menace pour NVDA va bien au-delà d’une seule machine
Le slogan surestime l’impact d’une machine, mais la tendance qu’il décrit est bien réelle. La menace majeure ne se trouve pas sur un bureau, mais au sein même du cloud.
Les plus grands clients de Nvidia conçoivent désormais leurs propres puces IA pour dépendre moins de lui. Google a prévu de fournir jusqu’à un million de ses puces à Anthropic et discute de leur livraison avec Meta.
Amazon utilise ses propres puces personnalisées à grande échelle dans son cloud. Ces puces internes représentent désormais environ 28 % des livraisons de serveurs IA, contre environ un cinquième il y a un an.
Le matériel moins cher existe bel et bien. L’AI Halo d’AMD a ouvert les précommandes ce mois-ci à 3 999 $, sous la barre du DGX Spark concurrent de Nvidia à 4 699 $. Ces deux tendances s’attaquent au même point faible : la demande pour les puces Nvidia, principale source de revenus du groupe.
Nvidia détient toujours environ 70 % du marché des puces IA ; il s’agit donc d’une érosion, non d’un effondrement. Mais pour la première fois, ses propres clients et un concurrent moins cher contournent l’entreprise.
Les capitaux ont déjà choisi leur camp, et ce n’est pas Nvidia
La thèse est bruyante, mais le signal discret est le plus révélateur. Les capitaux ont déjà commencé à bouger. Le Chaikin Money Flow mesure l’entrée ou la sortie de liquidités dans une action. Pour Nvidia, il est nettement passé en négatif à -0,168 — la valeur la plus faible de tous les grands acteurs du secteur.
AMD, à l’inverse, affiche un +0,209 positif, l’une des accumulations les plus marquées dans le secteur des puces IA.
La tendance va dans le même sens. Face à l’indice SOXX des semi-conducteurs, Nvidia n’atteint que 58,5 en force relative, tandis qu’AMD grimpe à 123.
L’entreprise qui a défini le calcul de l’IA est désormais à la traîne dans son propre secteur, alors que son rival autrefois dominé la devance désormais.
Les traders Nvidia adoptent la même position
La position évolue avec la tendance. Sur le marché des options, le ratio put/call de Nvidia par volume est remonté à environ 0,63. Un jour plus tôt, il penchait largement pour les calls à 0,49. Un ratio en hausse signifie que la proportion de puts progresse face aux calls, ce qui traduit une orientation vers la couverture à la baisse. Le ratio put/call reste majoritairement favorable aux calls mais plusieurs positions baissières sont apparues après la publication virale sur le mini PC du 16 juin.
Les traders crypto vont dans le même sens. Sur Nansen, le smart money détient sa plus grande position vendeuse sur les sociétés de semi-conducteurs contre Nvidia, devant tous ses pairs. Le desk options et le marché des perpétuels sont rarement d’accord.
Actuellement, les deux penchent à l’écart de l’action Nvidia puisque l’argent a déjà choisi un camp. Malgré cela, NVDA parvient tout de même à afficher une hausse d’environ 10 % depuis le début de l’année, s’échangeant autour de 207 $ au moment de la rédaction.
