Bitcoin (BTC) s’échange autour de 67 002 $, et les données on-chain de Glassnode indiquent que la cohorte des détenteurs à long terme laisse présager une nouvelle baisse avant que ce marché baissier n’enregistre un point bas de cycle.
Trois graphiques Glassnode vont dans le même sens. Les détenteurs possédant des pièces depuis plus de 155 jours semblent sous pression. Pourtant, ils n’ont pas encore atteint les niveaux de souffrance qui ont, par le passé, marqué le plancher des cycles précédents de Bitcoin.
Le NUPL des détenteurs à long terme glisse dans la zone historiquement basse
Le Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) des détenteurs à long terme de Bitcoin (LTH NUPL) se situe autour de 0,25 (cercle rouge). Cette valeur marque la limite supérieure de la bande orange qui a délimité chaque plancher de cycle précédent.
Historiquement, chaque passage dans cette zone a coïncidé avec les plus bas prix de Bitcoin durant le cycle (zones bleues). Les planchers de 2012, 2015, 2019 et 2022 se sont tous formés à l’intérieur de la bande orange.
En parallèle, le signal n’est pas encore passé à l’accumulation. Le NUPL doit s’enfoncer davantage dans la bande orange ou rouge, comme lors des planchers des cycles précédents de Bitcoin.
L’offre détenue par les détenteurs à long terme atteint un nouveau record historique
Alors que le NUPL évoque la douleur à court terme, l’offre détenue par les détenteurs à long terme vient discrètement d’atteindre un nouveau record historique. Cette cohorte contrôle désormais près de 15 millions de BTC, soit le chiffre le plus élevé jamais enregistré.
Ce schéma se répète à chaque cycle. Pendant la phase intermédiaire d’un marché baissier de Bitcoin, les détenteurs à long terme absorbent des pièces vendues par des investisseurs de court terme.
Ils redistribuent ensuite cette offre lors de la prochaine tendance haussière, souvent des mois, voire des années plus tard. Le rythme actuel de l’accumulation suggère que la cohorte considère qu’il y a de la valeur à ces niveaux, même si le prix continue de corriger.
Cependant, ce même schéma confirme que l’ensemble du marché reste dans une phase baissière. Les détenteurs à long terme vendent rarement en période de faiblesse. La pression vendeuse actuelle provient d’une cohorte plus jeune, avec moins de conviction.
Le prix de BTC pourrait tester 56 000 $ avant une véritable capitulation
Le troisième graphique Glassnode apporte un éclairage sur l’ampleur de la situation. La perte relative non réalisée des détenteurs à long terme de Bitcoin s’élève à 15,5 %. Environ 15 centimes de chaque dollar présent dans les portefeuilles des détenteurs à long terme sont actuellement en moins-value latente.
Les planchers des cycles de 2019 et 2022 ont fait grimper cet indicateur au-delà de 50 %. Ainsi, la distance entre la valeur actuelle et ce seuil historique suggère que la tendance baissière a encore de la marge. Glassnode a écrit sur X :
« À 69,5k $, la perte relative non réalisée des détenteurs à long terme est à 15,5 %. Pour chaque dollar de valeur actuelle détenu par les détenteurs à long terme, ils subissent environ 15 centimes de perte non réalisée. Lors des extrêmes cycliques, ce chiffre a dépassé 50 centimes par dollar. Le stress est présent, mais la base des détenteurs à long terme reste loin des niveaux de souffrance qui ont historiquement marqué les bas de cycle. »
Une baisse jusque dans la zone des 56 000 $ ferait monter la perte relative non réalisée vers 30 à 40 %. Cette zone représente un important support de long terme et alignerait le stress on-chain avec les premières phases des capitulations précédentes.
Un mouvement plus marqué vers la zone des 44 000 $ ne peut être exclu si le NUPL glisse dans la zone rouge. Un retour au-dessus de 105 000 $ invaliderait cette hypothèse baissière en remettant les détenteurs à long terme en situation de large profit. Un tel scénario rappellerait le signal rare observé lors des retournements de cycle passés.
Le BTC affiche une baisse de 11,6 % sur la semaine et de 36,3 % sur l’année écoulée. Selon les données des détenteurs à long terme, la voie de moindre résistance reste orientée vers la baisse avant une possible reprise.
