10X Research affirme que le compte à rebours est lancé pour Bitcoin (BTC), avec deux semaines et deux événements qui vont déterminer son prochain cycle. Hunter Horsley, PDG de Bitwise, rétorque que le véritable risque concernant Bitcoin est bien plus important. Par défaut, personne ne s’y intéresse.
Bitcoin s’échange autour de 62 300 $, en baisse de 21 % sur 30 jours et d’environ 51 % par rapport à son sommet d’octobre 2025, selon les données du marché de BeInCrypto. Les deux sociétés s’accordent à dire que le marché se trouve à un tournant, mais divergent sur la nature de ce changement.
Deux semaines et deux événements sur le compte à rebours du risque de Bitcoin
L’analyse de la société du 7 juin met en avant une fenêtre décisive, incluant la publication de l’indicateur des prix à la consommation (CPI) de mai le 10 juin et la réunion de la Fed du 16 au 17 juin. 10X anticipe que la Fed abandonnera son biais accommodant, consolidant ainsi une pression durable sur les taux élevés.
L’avertissement est appuyé par les faits. Le 16 mai, la société a fixé un stop sur la moyenne mobile à 30 jours de Bitcoin à 78 404 $.
D’après leurs propres calculs, Bitcoin a ensuite plongé de 23 % par rapport à ce seuil, confirmant des signaux de marché baissier plus larges. Ethereum (ETH), son short privilégié, a perdu 30 %.
« Dans l’environnement actuel, de manière dangereuse, Bitcoin n’est pas une couverture contre l’inflation ; c’est une couverture contre la liquidité. Il grimpe lorsque les conditions monétaires se relâchent et chute lorsqu’elles se resserrent », a écrit 10X Research dans le rapport.
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L’argument de la société repose sur l’assèchement de la liquidité. Elle met en avant une inflation des prix à la consommation passant de 2,4 % à 3,8 %, une flambée des prix à la production jusqu’à 6,0 %, et des rendements à 30 ans dépassant 5,0 %.
Elle estime également qu’aucun soutien politique de Trump n’est présent cette fois-ci, contrairement aux précédents reculs de tarifs douaniers et à un cessez-le-feu.
Les données vérifiables le confirment. L’inflation CPI d’avril est ressortie à 3,8 %, son plus haut niveau depuis 2023, et les traders évaluent la probabilité d’une hausse des taux à environ 70 % d’ici fin 2026.
Pour autant, 10X reconnaît que le plus difficile à prévoir n’est pas l’évolution des données, mais le moment où les investisseurs décideront de s’en soucier.
Horsley retourne précisément cette question contre l’ensemble de l’industrie.
Le PDG de Bitwise estime que le véritable problème réside dans l’indifférence générale
De son côté, Hunter Horsley, PDG de Bitwise, met la crypto en perspective par rapport aux autres marchés :
- Les actions mondiales, près de 130 000 milliards de dollars
- Les produits à revenu fixe à 150 000 milliards
- L’immobilier à 300 000 milliards, et
- L’or à 30 000 milliards, soit un total d’environ 640 000 milliards de dollars.
« Les 2 000 milliards de dollars de la crypto représentent moins de 1 % de ce total, soit moins que Microsoft à lui seul. »
À cette échelle, il balaie les obsessions du marché qu’il considère comme trop tournées vers l’intérieur. Cela inclut la première vente de Bitcoin par Strategy, soit 32 BTC depuis 2022, et les propos de Michael Saylor évoquant une rotation des capitaux vers l’IA. La plupart des investisseurs, note-t-il, ne suivent aucun de ces sujets.
« En réalité, le plus grand obstacle, c’est que, par défaut, personne ne s’y intéresse. Personne n’est forcé d’investir dans quoi que ce soit, y compris dans la crypto. Ce secteur doit offrir une raison de s’y intéresser, une raison de vouloir participer », a-t-il souligné.
Les deux avertissements concernent des temporalités différentes :
- 10X constate un problème de liquidité à échéance deux semaines.
- Horsley évoque un problème d’intérêt sans aucune date limite.
Le verdict du CPI et la décision de la Fed viendront valider ou non la première hypothèse dans les prochains jours. La seconde pourrait mettre des années à se confirmer.
Mais toutes deux convergent : le prochain mouvement de Bitcoin dépendra de l’intérêt que lui porteront, ou non, les investisseurs.
