Les actionnaires d’eBay ont rejeté une proposition de gouvernance lors de l’assemblée générale annuelle virtuelle de la société, qui visait à abaisser le seuil requis pour convoquer une assemblée extraordinaire des actionnaires de 20 % à 10 %.
Ce résultat concerne directement Ryan Cohen, le PDG de GameStop, qui détient près de 9 % du capital d’eBay. Avec un seuil fixé à 10 %, Cohen aurait eu le pouvoir de convoquer une assemblée extraordinaire des actionnaires de façon indépendante, sans avoir à rassembler une coalition plus large.
L’impasse a d’ailleurs engendré des tensions en dehors de la salle du conseil. eBay a suspendu le compte vendeur personnel de Cohen peu après l’annonce de l’offre de rachat. L’interdiction a depuis été levée, mais cet épisode a alimenté un conflit public avec la société.
L’échec de la proposition 4 ferme une voie de gouvernance clé
La proposition 4 a été largement rejetée. Les résultats préliminaires du vote indiquent qu’environ 210 millions d’actions se sont prononcées contre la mesure, tandis qu’environ 157 millions ont voté en sa faveur. Le conseil d’administration d’eBay avait recommandé de voter contre la proposition avant l’assemblée.
Ce rejet referme une des voies de gouvernance dont disposait Cohen. GameStop avait proposé de racheter eBay à 125 dollars par action plus tôt cette année. Ce prix représentait une prime de 46 % par rapport au cours de clôture d’eBay avant l’annonce, le 4 février 2026.
L’offre proposait un mélange de liquidités et d’actions GameStop, valorisant la société d’e-commerce à environ 56 milliards de dollars. Néanmoins, le conseil d’administration d’eBay a rejeté l’offre, la qualifiant « ni crédible ni attractive » et a refusé d’entamer des négociations.
Cohen n’a pas hésité à critiquer la direction d’eBay. Il a publiquement remis en question le budget marketing de 2,4 milliards de dollars de la société, arguant que ces dépenses n’ont guère permis d’améliorer les fonctionnalités principales. Il a également décrit eBay comme un actif bien géré dont la direction n’a pas su tirer parti.
La tentative d’acquisition a également eu un impact sur les marchés. L’action GameStop a bondi de 9 % à l’annonce de l’offre. Ce mouvement illustre à quel point les investisseurs associent les ambitions de Cohen à la transformation de GameStop.
L’enjeu va au-delà des deux entreprises. Un rachat hostile réussi constituerait l’une des acquisitions d’entreprise les plus inhabituelles de ces dernières années, un détaillant de jeux vidéo cherchant à absorber une plateforme d’e-commerce mondiale d’une valeur bien supérieure à la sienne.
Une éventuelle offre publique d’achat hostile de GameStop ?
Avec cette option de gouvernance désormais fermée, l’attention se tourne vers la possibilité d’une offre publique d’achat hostile. Cette approche permettrait à Cohen de soumettre directement son offre aux actionnaires d’eBay, en contournant totalement l’autorité du conseil. Une telle offre testerait aussi la réaction des investisseurs d’eBay, indépendamment des recommandations du conseil.
Les voies officielles de gouvernance désormais épuisées, un appel direct aux actionnaires d’eBay reste l’option la plus viable pour Cohen. Sa réactivité, ou au contraire sa patience en attendant des conditions plus favorables, déterminera probablement l’issue de cette confrontation.
