Le PDG de Blockstream, Adam Back, présente les entreprises ayant une trésorerie en Bitcoin comme des stratégies d’arbitrage entre le système financier actuel basé sur la monnaie fiduciaire et un futur où Bitcoin dominerait l’économie mondiale.
Sa déclaration apporte une légitimité intellectuelle à la stratégie agressive d’accumulation de Bitcoin de Strategy et à des initiatives similaires menées par des entreprises de plus en plus nombreuses.
La trésorerie Bitcoin comme stratégie d’arbitrage
L’analyse d’Adam Back est élégante.
Il qualifie les entreprises détenant du Bitcoin d’« arbitrage entre le présent fiduciaire et le futur hyperbitcoinisé ».
Cela signifie que les entreprises achetant actuellement la cryptomonnaie à son prix actuel bénéficient de deux dynamiques. D’abord, l’adoption de Bitcoin s’accélère. Ensuite, les monnaies fiduciaires se déprécient, que ce soit par l’inflation ou à cause d’erreurs politiques. L’écart entre ces deux évolutions crée un potentiel de gains considérable pour ceux qui accumulent tôt.
La thèse de Back suggère que les entreprises détenant du Bitcoin se positionnent avant tout comme des paris asymétriques sur une transition systémique, plutôt que comme de simples placements en actions classiques.
La trajectoire financière vers l’hyperbitcoinisation
L’argument de Back repose sur l’idée que la devise deviendra, à terme, la principale réserve de valeur mondiale. Dans ce scénario, Bitcoin serait l’actif de réserve qui soutiendrait à la fois le commerce international et les trésoreries nationales.
Les sociétés ayant accumulé du Bitcoin avant cette transition en bénéficieraient immensément. La valeur de leur portefeuille s’apprécierait non seulement grâce à la hausse du prix, mais aussi grâce à l’adoption de Bitcoin, qui augmenterait son utilité et son acceptation.
Cette vision rejoint la prédiction finale de Michael Saylor, qui voit Bitcoin atteindre 10 millions de dollars par pièce grâce aux flux de crédits numériques et à l’adoption institutionnelle.
Le discours optimiste de Back se heurte cependant à un certain scepticisme. Peter Schiff a qualifié la stratégie Bitcoin de Strategy de fondamentalement erronée, arguant que la hausse des obligations de dividendes contraindra à des liquidations avant que l’hyperbitcoinisation ne survienne.
Schiff avertit que la cryptomonnaie pourrait chuter brusquement si la conjoncture macroéconomique se détériore, ce qui rendrait l’accumulation actuelle économiquement irrationnelle.
Cependant, Eric Trump a récemment prédit que Bitcoin atteindrait un million de dollars, indice de la confiance de la famille Trump dans son potentiel haussier, malgré la volatilité à court terme.
La multiplication des entreprises avec une trésorerie Bitcoin
La grille de lecture de Back aide à comprendre pourquoi de plus en plus d’entreprises cotées lèvent des fonds pour acquérir du Bitcoin. Si la thèse de l’hyperbitcoinisation s’avère juste, les premiers accumulateurs pourront capter une valeur considérable.
Strategy mène cette tendance avec 815 061 Bitcoin en portefeuille, valorisés à 63,46 milliards de dollars. D’autres entreprises envisagent des stratégies similaires, créant une pression concurrentielle pour accumuler tant que le prix du Bitcoin reste relativement sous-évalué.
La thèse de l’arbitrage suggère que l’hésitation à accumuler du Bitcoin aujourd’hui pourrait coûter cher si l’hyperbitcoinisation s’accélère plus vite que prévu.
L’approche d’Adam Back en matière d’arbitrage offre un socle intellectuel aux stratégies de trésorerie Bitcoin. Plutôt que de le percevoir comme spéculatif, Back le positionne comme une couverture rationnelle contre une défaillance du système fiduciaire.
La validité de cette thèse d’arbitrage dépendra d’une accélération de l’adoption et d’éventuelles tensions réelles sur les systèmes fiduciaires. Pour l’instant, les entreprises misant sur l’hyperbitcoinisation font des paris convexes, au potentiel de hausse asymétrique et au risque limité par les valorisations actuelles.
