Bitcoin (BTC) analyse on-chain : l’indicateur NUPL marque le début d’un bull market potentiel

25 janvier 2023, 09:30 CET
25 janvier 2023, 11:15 CET
EN BREF
  • Pour la première fois depuis août 2022, l'indicateur NUPL de Bitcoin est revenu dans la zone orange, synonyme d'un sentiment d'espoir sur le marché.
  • Dans l'historique du BTC, cet événement a signalé la fin de plusieurs mois de phase d'accumulation.
  • L'historique du NUPL peut nous permettre de déterminer la hauteur et la date du sommet de Bitcoin pour le prochain bull market.
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Dans cette analyse, BeInCrypto se penche sur l’un des indicateurs on-chain les plus connus de Bitcoin : le Net Unrealized Profit/Loss, ou NUPL. En effet, l’action positive du cours du BTC au cours des premières semaines de 2023 a amené l’indicateur à générer un signal de début de cycle haussier.

Pour la première fois depuis août 2022, la moyenne mobile sur 14 jours du Net Unrealized Profit/Loss, ou pertes et profits nets non réalisés (NUPL), a viré au positif et est entrée en territoire orange. Dans l’historique de Bitcoin, cet événement est corrélé à la fin de la phase d’accumulation et au début d’un nouveau bull market.

De plus, sur la base des données historiques du ₿ cours du BTC ainsi que de notre indicateur, on peut alors chercher à déterminer le moment et l’ampleur du prochain cycle haussier.

Le NUPL entre en territoire d’espoir

L’indicateur Profit/Perte net(te) non réalisé(e) reflète la différence entre le Profit Non Réalisé relatif et la Perte Non Réalisée relative d’un actif, dans ce cas Bitcoin. Il est également possible de calculer cet indicateur en soustrayant la capitalisation boursière réalisée de la capitalisation boursière totale, puis en divisant le résultat par cette dernière.

Lors du précédent bull market, la moyenne mobile sur 14 jours du NUPL a atteint un sommet à 0,73 le 2 février 2021, alors que le prix du BTC était de 54 000 $. Ensuite, l’actif crypto a poursuivi son ascension, mais le NUPL n’a pas augmenté pour autant.

Même au moment du sommet record de Bitcoin à 69 000 $, en novembre 2021, l’indice était aux alentours de 0,63. Il est intéressant de mentionner que pendant tout le bull market précédent, le NUPL n’a jamais dépassé une seule fois la valeur de 0,75, au-dessus de laquelle se trouve la zone bleue correspondant à un sentiment d’euphorie/de frustration sur le marché.

Le plateau du précédent marché haussier, qui correspond au modèle de distribution de Wyckoff, n’a pour sa part amené le NUPL qu’au niveau vert, qui correspond à la zone de croyance/déni.

NUPL et cours BTC
Source: Glassnode 

Ensuite, tout au long du bear market de 2022, le NUPL a continué à baisser en tandem avec le prix de Bitcoin. Il est entré une première fois en territoire rouge de capitulation en juin 2022, et une deuxième fois en août de la même année (cercles gris).

Après la deuxième baisse en territoire négatif, l’indicateur est resté négatif pendant cinq mois supplémentaires. Au cours de cette période, il a également enregistré un creux de capitulation de -0,21, qui est survenu un jour seulement après que le cours du BTC ait atteint son plancher à 15 476 $ le 21 novembre 2022. Il n’est revenu en territoire orange (qui correspond au sentiment d’espoir et de peur) qu’il y a quelques jours, atteignant 0,05 ce lundi 23 janvier 2023.

Le début d’un nouveau bull market Bitcoin ?

Sur le graphique à long terme du NUPL et du cours du BTC, on peut constater l’importance du retour de l’indicateur en territoire positif. Cet événement signale généralement la fin non seulement d’un bear market, mais aussi de la phase d’accumulation de plusieurs mois qui a immédiatement suivi (cercles verts).

En 2015 comme en 2019, le retour du NUPL à des valeurs en orange s’est avéré parfaitement corrélé avec la fin de l’accumulation du cours du BTC. La situation a cependant été légèrement différente après le premier bear market historique de 2012. À cette époque, l’indice a augmenté jusqu’en territoire positif, pour revenir ensuite dans la zone de capitulation et augmenter une nouvelle fois (cercles bleus et verts).

On peut observer une situation similaire aduu sein cycle actuel. Le crash du marché crypto qu’a provoqué l’effondrement de 🌕 l’écosystème Terra (LUNA) a été le premier catalyseur du mouvement de l’indicateur vers la zone de capitulation. Un retour au niveau orange n’a cependant pas réussi à initier un rebond, et le NUPL est retombé en territoire rouge pour atteindre son plancher après 💥l’effondrement de l’échange FTX en novembre 2022.

Toutefois, un deuxième retour dans la zone d’espoir pourrait signaler cette fois la fin de la phase d’accumulation. C’est en tout cas ce que confirme le cours du BTC, qui oscille actuellement autour de 23 000 dollars. Récemment, Bitcoin a franchi une importante résistance située à 21 500 dollars. Il a ainsi enregistré son premier sommet sur le long terme depuis la fin du précédent bull market.

NUPL et cours BTC
Source: Glassnode 

Jusqu’où pourrait monter l’actif cette fois ?

Sur la base des suppositions présentées ci-dessus, on peut tenter d’estimer le moment et l’ampleur du pic de Bitcoin au cours du prochain bull market. Bien sûr, pour cela, on doit d’abord confirmer deux hypothèses. Premièrement, le plancher du cours du BTC a déjà été atteint. Deuxièmement, le retour du NUPL dans la zone orange, soit d’espoir, marque la fin de la phase d’accumulation.

De plus, les hypothèses relatives à l’allongement des cycles et aux retours décroissants de Bitcoin doivent être reconnues dans ce cas. Ces principes découlent des données historiques, lesquels indiquent que chaque pic successif du cours de Bitcoin a été proportionnellement plus bas que le précédent. De plus, il a été atteint après une période plus longue. En comptant depuis le signal NUPL jusqu’au pic des précédents marchés haussiers, nous obtenons les données suivantes :

  • 2012-2013 : Signal du NUPL le 16 avril 2012, le BTC a augmenté de 23 606 % après 588 jours.
  • 2015-2017 : Signal du NUPL le 28 octobre 2015, le BTC a augmenté de 6 836 % après 777 jours.
  • 2019-2021 : Signal du NUPL le 8 avril 2019, le BTC a augmenté de 1 233 % après 945 jours.
cours BLX/USDT
BLX/USD- Tradingview

En conservant les ratios ci-dessus d’extension du cycle (1,26x en moyenne) et de rendements décroissants (4,5x en moyenne), nous pouvons présenter une estimation du pic du prochain bull market. Sur la base de calculs simples et en conservant les proportions indiquées, nous pouvons obtenir un sommet potentiel du cours de Bitcoin à 78 000 dollars, ce le 5 janvier 2026.

Cette hypothèse ne fait certainement pas honneur aux espoirs d’un cours de Bitcoin supérieur à 100 000 dollars. Cependant, sur la base des données historiques du prix du BTC et de l’indicateur NUPL, il s’agit là d’une prédiction plus réaliste.

Morale de l’histoire : la fortune en BTC vient à pas de tortue.

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