Alors que les stablecoins ont été secoués par l’implosion de Terra Luna et de l’USTerra, certains ont su tirer un avantage de la situation. L’USDC a une capitalisation de marché croissante depuis mai, et pourrait sortir vainqueur de la lutte des stablecoins l’opposant à l’USDT, surtout si de nouvelles secousses se mettaient à frapper la crypto sphère en plein bear market.
Alors que le bull market constitue généralement la période la plus passionnante du cycle de Bitcoin, avec une spéculation impressionnante qui emmène nos cryptomonnaies favorites à des sommets records, cycles après cycles, le bear market actuel laissera des souvenirs chez plus un de par son agitation, même au sein des stablecoins.
En effet, après l’implosion de l’écosystème Luna qui tente désormais de se reconstruire auprès d’une seconde version, nous avons connus d’autres évènements. Mais encore, les problèmes de liquidités dont font preuve nombreuses sociétés et plateformes, ou encore la lutte qui oppose les stablecoins et enfin les difficultés qui atteignent les stablecoins algorithmiques.
Désormais, les yeux sont également rivés sur l’USDC de Circle et l’USDT de Tether. Evoqué à plusieurs reprises, la croissance de l’USDC se concrétise progressivement, grignotant petit à petit la capitalisation de marché de Tether, après chaque nouvelle secousse qui fait trembler l’industrie crypto.
L’implosion de l’UST, une révélation
Alors que l’USDC rattrape progressivement l’USDT, certains évènements ont accentué ce fait. L’implosion de l’UST a secoué la crypto sphère et a posé le doute sur certains stablecoins.
L’USDT de Tether a régulièrement été critiqué pour le floue régnant sur les fonds soutenant le stablecoin. En conséquence, après la crise des stablecoins, les investisseurs ont quitté en nombre l’USDT pour s’en aller vers un USDC vu comme plus sûr et davantage transparent. La panique a donc frappé l’USDT, premier signe de la remise en cause du roi des stablecoins.
En conséquence, la capitalisation de marché de l’USDC n’a cessé d’augmenter depuis mai. Alors que le début de mois était légèrement négatif avec une baisse de capitalisation, la chute de l’UST a provoqué l’effet contraire et la capitalisation a augmenté tant par l’échange de cryptos en stablecoins et par la fuite des capitaux en provenance de l’USDT et l’USTerra vers l’USDC.
Désormais, l’évolution positive a fait situer l’USDC au top du classement des cryptomonnaies en passant de 48.5 milliards à près de 56 milliards de dollars de market cap en légèrement plus que deux mois. Une augmentation significative, de quasiment 8 milliards de capitalisation.
Sur le versant opposé, l’USDT n’a cessé de perdre de sa superbe, malgré les tentatives nombreuses des équipes de Tether de rassurer sur le stablecoin et d’être davantage transparent concernant les réserves qui soutiennent l’actif.
Sur deux mois, l’USDT a été victime d’une fuite de capitaux importante, avec près de 18 milliards qui se sont évaporés, alors que le Bear Market est propice à l’augmentation de la capitalisation boursière des stablecoins et que la dominance de ceux-ci s’est également incrémentée.
L’USDC et l’USDT n’ont jamais été aussi proche en termes de capitalisation de marché, et même si plusieurs milliards séparent les deux actifs, la tendance est clairement du côté du jeton de Circle, à l’affut pour combler ce retard. D’autant plus que l’écart actuel correspond plus ou moins à la capitalisation de marché qu’a gagné l’USDC depuis mai.
À ce rythme, le jeton de Tether devrait se faire dépasser au cours des prochaines semaines, voire des prochains mois. Un des avantages jouant en sa faveur, les rendements adossés au stablecoin USDT sont généralement plus conséquents que ceux que les plateformes attribuent à l’USDC, ce qui peut également attirer davantage d’investisseurs.
Par contre, ceux qui possèdent à la fois des USDT et des USDC peuvent au moment de rentrer à nouveau sur le marché (en fin de bear market) préférer préserver leurs USDC et se séparer à nouveau de leurs USDT, ce qui ferait baisser la capitalisation boursière de cet actif.
Des depegs inquiétants pour l’USDT
Autre facteur explicatif, l’USDT a connu au cours de son histoire plusieurs depegs inquiétants qui n’ont pas rassuré la crypto sphère, dont un dernier en date alors que l’US Terra perdait sa stabilité et que la peur envahissait la crypto sphère. En conséquence de ces pertes de parité au dollar, au moment de l’implosion de l’UST – désormais USTC – nombreux investisseurs ou détraqueurs du token de Tether s’attendaient à ce que l’USDT soit le suivant stablecoin à sombrer.
Les périodes d’extrême volatilité du marché ont généralement entrainé des légers depegs de la part de l’USDT, même si la parité à généralement était rapidement retrouvée.
En 2018, Le stablecoin était tombé jusqu’à 0.85 $ sur Kraken, un écart impressionnant qui a finalement pu être rapidement surmonté. Mais encore, 2015, 2016 et 2017 sont également des années qui ont entrainé un depeg de la monnaie stable avec plus récemment le depeg lié aux liquidations du mois de mai et la chute de l’UST.
L’historique de prix de l’USDT disponible sur CoinMarketCap nous laisse entrevoir les régulières variations de prix qu’à connu l’actif au cours de son existence. Cependant, rapidement, le prix a retrouvé sa stabilité et la confiance des investisseurs.
Même si l’actif a été critiqué à maintes reprises et que diverses inconnues persistaient (ou persistent encore) à son sujet, les investisseurs en ont fait leur stablecoin de premier choix à chaque bear market.
Au contraire, l’USDC a pour sa part perdu moins de fois sa parité. L’épisode le plus tumultueux reste le crash covid de printemps 2020 avec des chutes aux 0.97 $ et 0.98 $.
Même si désormais, Tether souhaite augmenter la confiance de ses investisseurs à travers des audits et des régulations, Circle a un grand avantage sur son rival Tether en étant beaucoup plus friand de régulations. Le jeton de Circle a été régulé au sein de 46 Etats des Etats-Unis, et a aussi eu un audit au près de Grant Thornton, une firme leader dans le secteur.
Avec les prochains creux attendus pour ce mois de juillet (et le point bas du bear market ?), reste à savoir si cela sera suffisant pour l’USD Coin de Circle pour combler l’écart ou si la pièce stable, qui a récemment lancé son projet de stablecoin adossé à l’euro, devra patienter le retour des bulls pour prendre les devants.
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