Micron Technology a brièvement dépassé Meta Platforms et a pratiquement égalé la valorisation boursière de Tesla jeudi 25 juin, après avoir publié un rapport sur ses résultats du troisième trimestre fiscal indiquant une progression de 346 % de son chiffre d’affaires sur un an, atteignant 41,5 milliards de dollars.
Cette annonce a fait grimper l’action de 18,4 % à 1 236 dollars, portant la capitalisation boursière de Micron à 1 398 milliards de dollars. Meta s’établissait à 1 392 milliards de dollars, tandis que Tesla restait légèrement au-dessus, à 1 400 milliards de dollars. C’est la première fois de l’histoire de Micron que la société dépassait l’une de ces deux entreprises.
Le moment Nvidia
L’ascension de Micron suscite des comparaisons avec la trajectoire de Nvidia, qui est devenue la référence en matière de matériel dans l’ère de l’informatique liée à l’IA. Là où les processeurs graphiques de Nvidia se sont imposés comme la couche essentielle pour l’entraînement des modèles d’IA, les puces mémoire apparaissent désormais comme un nouveau goulot d’étranglement déterminant. Sans mémoire à large bande passante (HBM), même les processeurs d’IA les plus puissants ne peuvent fonctionner à grande échelle.
La comparaison avec l’essor de Nvidia prend de l’ampleur à Wall Street, où au moins six banques ont relevé leurs objectifs de prix avant la publication des résultats, chacune avançant la même thèse : la demande de mémoire pour l’IA dépasse structurellement l’offre et continuera à le faire jusqu’en 2028 au moins.
Les chiffres justifiant ces prévisions confirment cette confiance. Les marges brutes ajustées ont atteint 84,9 % sur le trimestre de mai, contre 39 % un an auparavant. Pour donner un ordre d’idée, Micron affichait des marges d’environ moins 33 % il y a seulement trois ans. La société anticipe désormais une marge de 86 % sur le prochain trimestre.
22 milliards de dollars d’offre verrouillée
L’entreprise a révélé que ses clients ont engagé 22 milliards de dollars de dépôts initiaux afin de sécuriser l’approvisionnement en puces mémoire dans le cadre de contrats s’étalant sur trois à cinq ans.
Ce modèle rompt très nettement avec l’ancienne dynamique cyclique du secteur de la mémoire, où le prix s’effondrait dès que la capacité de production arrivait trop rapidement sur le marché par rapport à la demande. Les opérateurs de data centers spécialisés dans l’IA paient désormais une prime pour garantir l’accès, un comportement qui s’observe généralement en période de rareté des matières premières plutôt que sur le marché cyclique des semi-conducteurs.
Micron est le seul fabricant basé aux États-Unis de puces HBM utilisées de pair avec les processeurs d’IA de Nvidia. Samsung et le sud-coréen SK Hynix sont ses seuls concurrents internationaux de grande envergure. Comme l’a rapporté BeInCrypto, SK Hynix a récemment dépassé Samsung en tant que valeur cotée la plus importante de Corée du Sud, porté lui aussi par la vague de la mémoire IA.
Les quatre plus grandes entreprises technologiques américaines, Amazon, Meta, Microsoft et Alphabet, devraient dépenser au total 725 milliards de dollars cette année dans l’infrastructure liée à l’IA. Chaque serveur utilisé dans ces déploiements dépend des mémoires produites par Micron et ses concurrents.
Un effet domino au-delà des puces
Le resserrement de l’offre a des conséquences dépassant le simple classement boursier. Le prix de l’action Apple a chuté de près de 6 % jeudi. Cela fait suite à la hausse des prix sur les gammes Mac et iPad décidée par la marque, qui a directement attribué ces augmentations à la pénurie de mémoire dont Micron est en partie responsable.
Pour le trimestre fiscal en cours, Micron prévoit un chiffre d’affaires d’environ 50 milliards de dollars, soit près de 15 % de plus que les 43,7 milliards de dollars anticipés par les analystes. Le bénéfice par action attendu s’élève à 31 dollars contre un consensus de 25,31 dollars.
Micron n’a dépassé les 1 000 milliards de dollars de capitalisation qu’au 26 mai. Il a fallu moins d’un mois pour ajouter près de 400 milliards supplémentaires. La capacité de l’entreprise à maintenir cette trajectoire dépendra du maintien des investissements dans l’infrastructure IA. Cela dépendra aussi de la rapidité avec laquelle la nouvelle offre de mémoire érodera le pouvoir de fixation des prix que Micron a acquis.
« Nvidia a connu son moment IA il y a quelques années [avec ses processeurs graphiques]… désormais, la mémoire n’a jamais été un composant aussi précieux de la chaîne informatique », a déclaré Manish Bhatia, vice-président exécutif des opérations mondiales de Micron.
