L’action MicroStrategy (MSTR) attire les paris haussiers des traders à court terme autour de 104 dollars, alors que les plus gros acheteurs restent à l’écart, misant sur une action qui pourrait encore devenir moins chère. Cette division résume toute la situation.
Les traders voient un plancher qu’il vaut la peine de défendre. Les grands investisseurs voient, eux, une action dépendante d’un Bitcoin en baisse, où la décote d’aujourd’hui pourrait s’aggraver demain.
L’action MicroStrategy vaut désormais moins que son Bitcoin
Les réserves de Bitcoin de Strategy s’élèvent à 847 363 BTC acquis pour environ 64,1 milliards de dollars, soit un prix moyen de près de 75 651 dollars par pièce. Avec un Bitcoin aux environs de 64 000 dollars, ce montant représente approximativement 54,4 milliards de dollars : l’entreprise affiche donc une moins-value de près de 10 milliards de dollars.
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Le titre lui-même est encore moins valorisé. La capitalisation d’une société équivaut à son nombre d’actions multiplié par leur prix unitaire : c’est le montant total à débourser pour acheter l’ensemble de l’entreprise.
Avec environ 351,6 millions d’actions à 104 dollars, MicroStrategy pèse environ 36,5 milliards de dollars. Cela reste inférieur aux 54,4 milliards de dollars de Bitcoin détenus et très en dessous des 64,1 milliards initialement investis.
En d’autres termes, un investisseur pourrait acheter l’entreprise entière pour moins que la valeur de son Bitcoin inscrit au bilan.
Cette décote existe parce que l’action MSTR fonctionne en boucle simple. Lorsque le titre s’échange au-dessus de la valeur du Bitcoin détenu, Strategy émet de nouvelles actions à ce prix supérieur et utilise l’argent collecté pour acheter davantage de Bitcoin.
À chaque levée, chaque action en circulation est adossée à davantage de Bitcoin, donc la quantité de Bitcoin par action augmente et le prix suit le mouvement. Mais en dessous de la valeur du Bitcoin, la boucle s’inverse : les nouvelles actions permettent désormais d’acheter moins de Bitcoin que ce que détient déjà chaque titre.
Ainsi, les importantes augmentations de capital répétées qui alimentaient le titre se sont arrêtées. Strategy continue d’ajouter de petits montants de Bitcoin, et a même vendu un peu cette année pour verser les dividendes, mais la dynamique s’est nettement essoufflée.
Un double creux se forme, mais la liquidité continue de fuir
MSTR a peut-être formé un double creux, un schéma où le prix teste deux fois de suite le même plancher puis rebondit. Le point encourageant, c’est le volume.
Le volume des ventes entre les deux creux a chuté brutalement. Moins de ventes lors du second test du support suggère que les vendeurs manquent de munitions, ce qui peut laisser la place à un rebond.
La liquidité raconte, elle, une toute autre histoire. Le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur qui indique si ce sont les gros acheteurs institutionnels ou les vendeurs qui dominent, se situe à -0,25 et continue de baisser, un niveau plus faible qu’en début juin où il restait au-dessus de zéro.
Voilà tout le contraste. Le même graphique qui montre un double creux au niveau du prix reflète des sorties de capitaux régulières en dessous. Un volume de vente en baisse ne signifie pas nécessairement un retour des acheteurs.
Si les gros investisseurs vendent alors que le titre teste un support classique, l’explication se trouve dans la corrélation de MSTR avec Bitcoin.
Pourquoi les gros investisseurs pensent que l’action MicroStrategy pourrait encore baisser
La corrélation avec Bitcoin explique ces sorties. La corrélation glissante sur 30 jours de MSTR avec Bitcoin s’établit à environ 0,75 au 23 juin, contre 0,40 en mai, de sorte que le titre épouse de nouveau la direction du Bitcoin.
Comme MSTR évolue avec Bitcoin, la décote pourrait s’accentuer si le cours de Bitcoin continue de baisser. Acheter en solde ne vaut pas grand-chose si l’actif sous-jacent continue de chuter.
Les gros acheteurs semblent donc attendre une stabilisation du Bitcoin avant de revenir : cela maintient la liquidité dans le rouge.
Avec les institutionnels en retrait, le rebond dépendra des investisseurs les plus actifs.
Le smart money est haussier, mais seulement pour les plus rapides
Les options offrent le meilleur aperçu de la position adoptée sur l’action MicroStrategy, c’est donc par là que commence cette section. Le ratio put-call compare les paris baissiers (puts) aux paris haussiers (calls).
Le ratio de volume, qui suit le trading quotidien, est passé de 1,11 le 17 juin à 0,92 le 23 juin, basculant d’une prédominance des puts à une prédominance des calls, même si l’action a chuté. Le ratio d’open interest, c’est-à-dire le nombre de contrats en cours, a à peine bougé et est resté proche de 0,97.
Une action en baisse entraîne généralement les deux ratios à la hausse, les traders se ruant sur les puts. À l’inverse, les flux quotidiens sont devenus haussiers tandis que les positions ouvertes restaient dominées par les calls ; ainsi, les traders ont continué de parier à la hausse malgré le déclin.
Les données on-chain confirment cette tendance haussière, mais de justesse. Ce contrat perpétuel MSTR s’échange sur Hyperliquid, un exchange basé sur la blockchain ; ainsi, la position de chaque wallet est enregistrée on-chain et accessible publiquement. La plateforme de suivi Nansen analyse ces données et indique que les smart wallet sont globalement positionnés à l’achat sur le contrat à hauteur d’environ 297 000 $ ; les chiffres suggèrent qu’ils ont renforcé cette position longue au cours de la semaine écoulée.
Le pari reste modeste et isolé. Les wallets identifiés comme baleines restent neutres, les comptes publics sont globalement vendeurs à hauteur d’environ 180 000 $, et la plus grande position longue est largement en perte tandis que les shorts dégagent des gains.
Il s’agit de smart money à rotation rapide, et non de capital patient. Cela peut défendre un plancher quelque temps, mais cela ne tient rarement sans le soutien de gros acheteurs. Il revient donc au graphique de fixer l’issue du combat.
Seuils de prix à surveiller pour l’action MicroStrategy
Les seuils du prix de l’action MicroStrategy débutent au double bottom à 103,84 $ (la zone des 104 $), le niveau que les traders tentent de défendre. La première résistance se situe à 135,27 $, le niveau de retracement 0,236 de Fibonacci du dernier mouvement.
Sous les 135,27 $, tout rebond reste une reprise technique et non une vraie reprise haussière, et l’évolution reste dépendante du prochain mouvement de Bitcoin. Une cassure nette au-dessus de ce seuil serait le premier signal d’un retour de tendance, mais le récit « l’action MSTR devient moins chère » reste d’actualité.
Le scénario baissier est tout aussi clair. Une perte nette du seuil des 103,84 $ ouvre la voie à 97,13 $, le niveau 0,382 de Fibonacci et premier réel test. Une cassure à ce niveau exposerait un support plus bas, autour de 66,31 $.
Un avertissement s’impose : un double bottom n’est confirmé que par une forte progression sur des volumes croissants. Sans cette impulsion, la figure peut encore échouer.
Pour l’action MicroStrategy, le seuil de 135,27 $ délimite une véritable reprise d’un simple rebond qui s’estompe, tandis que 103,84 $ sépare une phase de consolidation d’un mouvement baissier vers 97,13 $.
