Strategy (MSTR), la société de trésorerie Bitcoin dirigée par Michael Saylor, est passée sous la barre des 100 $ pour la première fois depuis mars 2024, marquant un important retournement pour l’une des actions adossées à Bitcoin les plus populaires de Wall Street.
Cette baisse intervient alors que Bitcoin évolue autour de 61 000 $, soulignant la relation de plus en plus étroite entre le prix de l’action Strategy et la cryptomonnaie qui domine désormais son bilan.
La chute de Bitcoin a déclenché la réaction en chaîne
Strategy détient 847 363 Bitcoin, ce qui en fait le plus grand détenteur d’entreprise au monde. Cette position massive a transformé MSTR d’une action logicielle en un véhicule Bitcoin à effet de levier.
Lorsque Bitcoin s’envolait, MSTR surperformait souvent. Aujourd’hui, la tendance s’inverse.
À mesure que Bitcoin reculait par rapport à ses plus hauts de 2025, la valeur des réserves de Bitcoin de MicroStrategy diminuait, tout comme l’appétit des investisseurs pour l’exposition crypto à effet de levier.
Cette pression a poussé MSTR sous le seuil psychologique des 100 $, niveau testé pour la dernière fois le 1er mars 2024.
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Un problème plus vaste : le moteur de financement de Strategy est sous pression
La baisse de Bitcoin à elle seule ne suffit pas à expliquer l’ampleur de la chute.
Un point d’inquiétude concerne STRC, le véhicule d’actions privilégiées de Strategy qui a servi à financer les achats de Bitcoin. Ce titre a été conçu pour s’échanger autour de sa valeur nominale de 100 $, mais il est récemment tombé bien en dessous de ce seuil.
À mesure que STRC baissait, son rendement effectif grimpait en flèche, augmentant les coûts de financement de Strategy et compliquant la levée de nouveaux fonds à des conditions attractives.
Pour les investisseurs, cela compte car la stratégie d’accumulation de Bitcoin de Strategy dépend d’un accès efficace au capital. Lorsque ce moteur de financement faiblit, les attentes de croissance faiblissent également.
La première vente de Bitcoin a ébranlé la confiance des investisseurs
La pression s’est accentuée lorsque Strategy a révélé avoir vendu 32 Bitcoin pour financer les distributions sur ses actions privilégiées.
Le montant vendu était dérisoire par rapport à la réserve de l’entreprise, mais la symbolique était importante.
Pendant des années, Strategy s’est construit une réputation autour d’une philosophie quasi sacrée : « ne jamais vendre de Bitcoin ». Même une petite vente a remis en cause ce récit et a ravivé les interrogations autour des besoins de liquidité de l’entreprise.
Pourquoi MSTR a chuté plus fortement que Bitcoin
MSTR n’est pas simplement un proxy Bitcoin. C’est un proxy Bitcoin à effet de levier.
Lorsque Bitcoin chute :
- La valeur des avoirs en Bitcoin de Strategy diminue.
- La confiance des investisseurs dans le modèle de financement s’affaiblit.
- Les primes sur la valeur nette d’inventaire se réduisent.
- Les inquiétudes sur le financement deviennent plus visibles.
Cette combinaison crée une boucle de rétroaction qui conduit souvent MSTR à fluctuer beaucoup plus fortement que Bitcoin lui-même.
Et maintenant ?
Les investisseurs surveillent désormais deux niveaux critiques :
- La capacité de Bitcoin à se maintenir dans la zone des 60 000 à 61 000 $
- La capacité de Strategy à préserver la confiance dans son modèle de levée de capitaux.
Si Bitcoin se stabilise, MSTR pourrait rebondir sensiblement, étant donné son effet de levier sur l’actif. Mais si Bitcoin reste sous pression et que les inquiétudes sur le financement se prolongent, la cassure du seuil des 100 $ pourrait s’avérer plus qu’une simple étape technique.
Cela pourrait représenter un tournant pour la stratégie de trésorerie Bitcoin.
