Strategy a fait l’impasse sur Bitcoin cette semaine, redirigeant son capital vers le rachat d’environ 1,5 milliard de dollars de ses propres obligations convertibles en dessous de leur valeur nominale.
Le président exécutif Michael Saylor a décrit cette décision comme temporaire. Il a indiqué que le moteur d’accumulation de Bitcoin de l’entreprise se prépare déjà pour la prochaine étape.
Que sont les obligations de Strategy ?
Les obligations convertibles senior de Strategy sont des instruments de dette d’entreprise sans taux d’intérêt, arrivant à échéance en 2029. Les détenteurs ont la possibilité de les convertir en actions de la société si l’action de Strategy franchit un certain seuil de prix. L’entreprise a levé 3 milliards de dollars grâce à cette structure en novembre 2024, réinvestissant presque intégralement les fonds dans l’achat de Bitcoin (BTC).
Le rachat de cette dette à prix réduit poursuit deux objectifs : réduire les engagements futurs et libérer de la flexibilité sur le bilan en vue de la prochaine opération d’achat de BTC. Strategy a déboursé environ 1,38 milliard de dollars en cash pour annuler 1,5 milliard de dollars de dette nominale, réalisant ainsi une économie d’environ 120 millions de dollars. Le groupe avait déjà affiché une perte comptable de 12,5 milliards de dollars au premier trimestre 2026, principalement due à des dépréciations non réalisées sur Bitcoin imposées par la nouvelle réglementation comptable.
Sur X, Saylor a présenté l’initiative de la semaine comme une pause délibérée.
La métaphore « BitVac » désigne la machine d’achats de Bitcoin de Strategy. Le rachat de BTC le plus lent de 2026 déjà réalisé cette semaine montrait déjà un ralentissement à court terme, si bien qu’une pause totale est notable, mais pas entièrement surprenante.
Au 24 mai, Strategy détient 843 738 BTC d’une valeur d’environ 64,45 milliards de dollars, à un prix d’achat moyen de 75 701 $ par pièce, à travers 110 transactions depuis août 2020. Le programme d’actions STRC de l’entreprise a surpassé les flux vers les ETF en termes d’accumulation de BTC sur une grande partie de l’année.
Peter Schiff a exprimé des inquiétudes sur une spirale de la mort de MicroStrategy, arguant que le modèle repose sur une hausse perpétuelle du prix de Bitcoin. Le partisan de l’or a également critiqué les risques de levier de STRC, jugés structurellement fragiles. Il pourrait voir dans le rachat d’obligations une preuve supplémentaire de tensions financières, plutôt qu’un acte de discipline stratégique.
La véritable interrogation reste de savoir si le « BitVac » sera relancé la semaine prochaine ou si la gestion de la dette restera prioritaire.
