Michael Saylor a quelque peu nuancé cette semaine son discours maximaliste le plus radical sur Bitcoin (BTC), annonçant aux investisseurs que Strategy devrait probablement vendre une partie de ses 818 334 BTC détenus afin de financer le versement des dividendes, après une perte de 12,54 milliards de dollars au premier trimestre.
Ce revirement intervient environ un an après que Saylor ait conseillé à ses abonnés sur X de « vendre un rein si nécessaire, mais garder le Bitcoin », allant jusqu’à décréter que les seules règles de Bitcoin étaient d’acheter et de ne jamais vendre.
Des tweets maximalistes au revirement lors de la présentation des résultats
Début 2025, Saylor abreuva son fil X de messages extrémistes. Le 2 février, il écrivait : « Ne vendez jamais votre Bitcoin. » Le 3 février, il énumérait les « règles de Bitcoin » : acheter et refuser de vendre. Puis, le 4 mars, il narguait les vendeurs à découvert avec « Nous pouvons acheter plus de Bitcoin qu’ils ne peuvent en vendre. »
La communication financière du premier trimestre 2026 a livré un tout autre message. Saylor a expliqué aux analystes que l’entreprise devra vraisemblablement céder du BTC pour continuer à rémunérer ses actionnaires privilégiés.
« Nous vendrons probablement un peu de Bitcoin pour financer un dividende, simplement pour rassurer le marché, simplement pour envoyer le message que nous l’avons fait. »
Une perte de 12,5 milliards de dollars contraint à un revirement pragmatique
Strategy a enregistré une dépréciation non réalisée de 14,46 milliards de dollars après que Bitcoin soit passé d’environ 87 000 à 68 000 dollars sur le trimestre. La firme détient désormais 818 334 BTC pour un coût moyen de 75 537 dollars par pièce.
Bitcoin a connu son pire premier trimestre depuis 2018, chutant de plus de 23 % alors que les sorties d’ETF, l’inquiétude sur les tarifs et une Réserve fédérale restrictive ont réduit l’appétit pour le risque.
Le directeur financier, Phong Le, a indiqué qu’une vente n’aurait lieu que si elle permettait d’augmenter la valeur en Bitcoin par action. Saylor estime que le BTC n’a besoin de progresser que de 2,3 % par an pour que Strategy puisse couvrir le paiement des dividendes STRC indéfiniment, grâce à de petites ventes. La société supporte 1,5 milliard de dollars d’obligations de dividendes annuelles ainsi qu’une trésorerie couvrant environ 18 mois. L’action MSTR a reculé après cette annonce.
Les critiques surveillent le revirement de Saylor sur Bitcoin
Les sceptiques de longue date se sont immédiatement saisis de cette contradiction. L’économiste Peter Schiff qualifie depuis longtemps la structure de la société, financée par Bitcoin, de Ponzi et s’interroge sur la viabilité des calculs de versement des dividendes en l’absence d’une appréciation continue du BTC. Il a aussi décrit l’action elle-même comme une arnaque, alimentant le débat sur la pérennité du modèle.
Ce changement oblige Saylor à concilier deux postures : celle du maximaliste qui conseillait aux investisseurs particuliers de tout hypothéquer, et celle du dirigeant qui vend aujourd’hui pour payer les salariés. Les prochains résultats financiers montreront si cette réconciliation se fait en toute discrétion ou via une correction publique.
